>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報：美國通脹超預(yù)期回落，疊加美國債務(wù)上限談判臨近，助推黃金價格-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1094KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
▌黃金：美國通脹超預(yù)期回落，疊加美國債務(wù)上限談判臨近，助推黃金價格
美國4月CPI同比為4.9%，低于預(yù)期的5.0%。CPI分項中，下降較多的是能源類商品價格，4月同比為-12.6%。而不含食品和能源的商品價格罕見出現(xiàn)了回升，為分項中唯一出現(xiàn)同比增長的項目，當月同比為2.1%。而分項中連續(xù)25個月同比向上的住房租金價格，本月首次出現(xiàn)了掉頭往下。整體而言，CPI分項主要項目同比增速均持續(xù)放緩，而此前同比增速持續(xù)往上的住房租金項目也可以掉頭往下。因此，我們認為美國通脹水平有望持續(xù)回落，通脹將逐漸不再成為美聯(lián)儲貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松的掣肘。
此外，近期美國債務(wù)上限問題臨近，加大市場對于美國政府信用違約的擔(dān)憂。周五，美國國會預(yù)算辦公室（CBO）發(fā)布最新報告稱，如果債務(wù)上限保持在當前的31.4萬億美元不變，6月前兩周美國政府可能將沒錢再支付所有付款義務(wù)。同日，美國財長耶倫在接受采訪時則明確表態(tài)，沒有在無法支付全部付款義務(wù)時優(yōu)先償付國債的計劃，這意味著若美國財政部沒錢了可能選擇直接債務(wù)違約。耶倫也表示，在6月1日觸及債務(wù)上限之前，兩黨仍有足夠時間解決問題。因此后期需要關(guān)注兩黨商討進展，以及由于債務(wù)上限問題臨近，市場擔(dān)憂情緒加重，有望加大黃金避險需求。
▌銅：國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，銅價承壓
價格方面，本周LME銅收盤價8270美元/噸，環(huán)比-237美元/噸，跌幅2.79%。SHFE銅收盤價64710元/噸，環(huán)比2230元/噸，跌幅3.33%。庫存方面，LME庫存為76625噸（環(huán)比+6200噸，同比-100375噸）；COMEX庫存為27647噸（環(huán)比+0噸，同比-55468噸）；SHFE庫存為118383噸（環(huán)比-16536噸，同比+63011噸）。三地合計庫存222655噸，環(huán)比-10336噸，同比-93064噸。
本周國內(nèi)發(fā)布社融和信貸數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)多不及預(yù)期，銅價階段性承壓。國內(nèi)4月社融新增量為1.22萬億元，不及預(yù)期的2.0萬億元，同時也較3月的5.38萬億元，有大幅的回落。新增人民幣貸款方面，4月新增7188億元，不及預(yù)期的1.4萬億元，同時也較3月的3.89萬元有了大幅的回落。CPI數(shù)據(jù)方面，國內(nèi)4月CPI同比0.1%，不及預(yù)期的0.3%，有通縮的傾向。從本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟驅(qū)動力減弱，銅需求承受壓力。長期來看，銅庫存處于多年低位，國內(nèi)仍在去庫，美國存在降息預(yù)期，對銅價遠期有支撐。看好遠期銅價表現(xiàn)。
▌銻：銻價再度上漲
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價格方面，本周國內(nèi)銻錠價格為81500元/噸，環(huán)比+1000元/噸，漲幅1.24%。庫存方面，本周國內(nèi)銻錠工廠庫存5420噸，環(huán)比-310噸，跌幅5.41%。
銻價在經(jīng)歷了3-4月的高位下跌之后，近期價格在高位企穩(wěn)反彈。我們認為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，而需求方面，存在邊際逐步向好的預(yù)期，持續(xù)看好后市銻價的表現(xiàn)。
▌鋰：價格持續(xù)上漲，鋰企拍賣助推漲價情緒
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價格方面，本周國內(nèi)工業(yè)級碳酸鋰價格為24萬元/噸，環(huán)比+7.3萬元/噸，漲幅43.71%。庫存方面，本周國內(nèi)碳酸鋰全行業(yè)庫存51002噸，環(huán)比-3281噸。
據(jù)SMM，本周青海某鹽湖鋰企完成600噸工業(yè)級碳酸鋰拍賣，以24.1-25.1萬元噸。略高于主流市價，助推鋰鹽漲價情緒。
▌行業(yè)評級及投資策略
黃金：美聯(lián)儲加息接近尾聲，持續(xù)看好黃金價格將長期上行。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評級。
銅：從本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟驅(qū)動力減弱，銅需求承受壓力。長期來看，銅庫存處于多年低位，國內(nèi)仍在去庫，美國存在降息預(yù)期，對銅價遠期有支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評級。
銻：銻價高位企穩(wěn)反彈，看好國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)對銻價支撐。維持銻行業(yè)“推薦”投資評級。
鋰：鋰價經(jīng)理大跌后，開啟持續(xù)反彈，維持鋰行業(yè)“推薦”投資評級。
▌重點推薦個股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進。洛陽鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產(chǎn)進入提升年。金誠信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價上漲。中礦資源：鋰礦持續(xù)擴產(chǎn)能，鋰資源保障能力強。
▌風(fēng)險提示
1）美國通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期；3）國內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期。4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期。5）電動車及儲能需求增長不及預(yù)期等。
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