>> 華創(chuàng)證券-和勝股份(002824)2022年報&2023年一季報點評：電池盒增長強勁，新業(yè)務(wù)有望打開增量空間-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
熊翊宇,耿琛 |
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事項：
公司公告當(dāng)前產(chǎn)能基地主要集中在廣東中山、江蘇溧陽、安徽馬鞍山，部分產(chǎn)能仍在建設(shè)中，在新能源領(lǐng)域具備利用熔鑄、擠壓、五金加工、表面處理、集成裝配等工藝為客戶提供一站式服務(wù)的能力，22年銷售電池下箱體56.97萬套，主要面向A級及以上新能源車。公司2022年營收29.99億（YoY+24.44%），歸母凈利潤2.05億（YoY-0.81%），扣非歸母凈利潤1.96億（YoY-3.31%），23年一季度營收5.31億（YoY-22.15%），歸母凈利潤0.25億（YoY-51.23%），扣非歸母凈利潤0.21億（YoY-56.96%）。
評論：
業(yè)績符合預(yù)期，傳統(tǒng)消費短暫拖累，汽車業(yè)務(wù)持續(xù)高增。22年公司收入端實現(xiàn)穩(wěn)健成長，主要系汽車業(yè)務(wù)增長拉動，受宏觀需求疲軟拖累，傳統(tǒng)消費電子和耐用消費品均有不同程度下滑，23年一季度消費市場依然低迷，疊加新能源車短期需求承壓，整體收入在基數(shù)效應(yīng)下同比出現(xiàn)下滑，受下游降價壓力影響和整體產(chǎn)能利用率下行，22年整體毛利率下降1.11pct至19.14%，受新品開發(fā)及新客戶拓展費用率略有上升，22年凈利率7.11%，同比下滑1.72pct。
電池盒持續(xù)高增，CTP電池助力均價提升，汽車結(jié)構(gòu)件全面開花。22年公司電池盒銷量約57萬套，同比增長約88%，伴隨CTP電池滲透，電池盒加工工藝更加復(fù)雜，推動產(chǎn)品附加值增長，行業(yè)競爭壁壘進一步提升，公司憑借前期投入和早期研發(fā)引領(lǐng)工藝變革，有望在電池盒市場保持份額領(lǐng)先優(yōu)勢。公司汽車業(yè)務(wù)圍繞電池類結(jié)構(gòu)件積極拓展新產(chǎn)品，模組結(jié)構(gòu)件、電芯外殼、防撞梁等鋁型材結(jié)構(gòu)件均實現(xiàn)了顯著成長，伴隨公司積極推進新能源戰(zhàn)略，堅持技術(shù)創(chuàng)新為客戶提供一站式整體解決方案，汽車新能源業(yè)務(wù)有望保持較快增長。
消費業(yè)務(wù)積極開拓新領(lǐng)域，下游復(fù)蘇有望帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)重回增長。22年受消費電子下游衰退及地產(chǎn)鏈拖累，公司傳統(tǒng)消費電子+五金類業(yè)務(wù)下滑。23年預(yù)期下游消費市場逐步企穩(wěn)，金屬中框在消費電子終端滲透提升，結(jié)構(gòu)上看折疊屏、可穿戴等終端依然有增量亮點，公司消費電子業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇，公司22年積極開拓新客戶，目前已基本覆蓋主流手機品牌。此外公司消費業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，上游材料產(chǎn)能充沛，通過靈活調(diào)整產(chǎn)能，為汽車業(yè)務(wù)提供部分工序外協(xié)加工，23年預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望逐步企穩(wěn)。
盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]麒麟電池推出有望提升電池盒制造壁壘，和勝競爭優(yōu)勢更加顯著，儲能結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)打開新增量，綜合考慮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇進程和新能源車銷量，我們將23-24年盈利預(yù)測由4.53/6.26億調(diào)整為3.78/5.99億，25年業(yè)績預(yù)期為7.46億，考慮到公司業(yè)務(wù)量價齊升和可比公司估值，參考可比公司銘利達、科達利、祥鑫科技以及公司歷史估值，我們給予2023年目標(biāo)PE估值20倍，目標(biāo)價37.8元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期、競爭加劇、原材料漲價超預(yù)期。
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