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>> 中泰證券-廈門國貿(mào)(600755)擬公開增發(fā)募資打響估值保衛(wèi)戰(zhàn),供應(yīng)鏈主業(yè)成長(zhǎng)可期-230518
上傳日期:   2023/5/19 大小:   643KB
格式:   pdf  共4頁 來源:   中泰證券
評(píng)級(jí):   買入 作者:   杜沖
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
廈門國貿(mào)于2023年5月17日發(fā)布《2023年度向不特定對(duì)象增發(fā)A股股票預(yù)案》:
  擬向不特定對(duì)象增發(fā)A股股票不超過4億股,募集資金總額不超過37億元,扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將用于“供應(yīng)鏈數(shù)智一體化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“零碳智能技術(shù)改造項(xiàng)目”、“新加坡燃油加注船舶購置項(xiàng)目”、“再生資源循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”、“干散貨運(yùn)輸船舶購置項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次發(fā)行將以一定比例向股權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的公司全體A股股東優(yōu)先配售,未獲認(rèn)購部分將向其他有意向認(rèn)購的投資者發(fā)售,并由主承銷商余額包銷。
  圍繞主業(yè)投建多個(gè)項(xiàng)目,市占率有望進(jìn)一步提升。公司目前集中資源發(fā)展核心主業(yè)供應(yīng)鏈管理,業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及“冶金、漿紙、農(nóng)產(chǎn)、紡織、能化、有色、橡膠”7條成型的產(chǎn)業(yè)鏈,在新加坡、印尼、美國等多個(gè)國家設(shè)立駐外分支機(jī)構(gòu),與全球170多個(gè)國家和地區(qū)、8萬余家產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。本次募資擬圍繞供應(yīng)鏈主業(yè)投建多個(gè)項(xiàng)目,若募投項(xiàng)目成功實(shí)施,將助力公司進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)效率以及運(yùn)輸能力,同時(shí)增加供應(yīng)鏈服務(wù)的多樣性。若本次發(fā)行順利完成,短期內(nèi)每股收益可能會(huì)被攤?。坏珡闹虚L(zhǎng)期來看,有利于公司進(jìn)一步提升市占率及利潤(rùn)率水平。
  供應(yīng)鏈數(shù)智一體化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目:擬通過購置信息化設(shè)備及軟件系統(tǒng)、聘請(qǐng)專業(yè)的技術(shù)人才,對(duì)智慧供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、供應(yīng)鏈集成服務(wù)等現(xiàn)有數(shù)字化平臺(tái)進(jìn)行升級(jí),擬使用募集資金投入7.9億元。項(xiàng)目不產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益,但將提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
  零碳智能技術(shù)改造項(xiàng)目:擬通過購置設(shè)備、聘請(qǐng)專業(yè)人員,實(shí)施“智慧能源與碳中和”和“智能制造”類項(xiàng)目,并通過“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”為項(xiàng)目實(shí)施提供底層技術(shù)支持,擬使用募集資金投入5.0億元。經(jīng)測(cè)算,項(xiàng)目投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為24.46%,稅后投資回收期為6.33年(含3年建設(shè)期)。
  新加坡燃油加注船舶購置項(xiàng)目:將新建6艘6000載重噸以上的雙燃料加油船(雙殼雙底),在原有浮倉業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上,增加浮倉與終端加油客戶的運(yùn)輸服務(wù),擬使用募集資金投入6.0億元。經(jīng)測(cè)算,項(xiàng)目投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為16.03%,稅后投資回收期為8.21年(含3年建設(shè)期)。
  再生資源循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目:將購置廢鋼回收生產(chǎn)及配套相關(guān)設(shè)備,建成后將具備年回收加工廢鋼高達(dá)150萬噸的服務(wù)能力,擬使用募集資金投入3.7億元。經(jīng)測(cè)算,項(xiàng)目投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為11.22%,稅后投資回收期為9.58年(含1年建設(shè)期)。
  干散貨運(yùn)輸船舶購置項(xiàng)目:擬購置兩艘8.2萬噸的卡爾薩姆型干散貨運(yùn)輸船舶,擬使用募集資金投入4.7億元。經(jīng)測(cè)算,項(xiàng)目投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為9.33%,稅后投資回收期為11.58年(含3年建設(shè)期)。
  盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為31.20、36.31、41.96億元,每股收益分別為1.42、1.65、1.91元,當(dāng)前股價(jià)8.57元,對(duì)應(yīng)的PE分別為6.0X/5.2X/4.5X。考慮到大宗供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展空間廣闊,國際化迎來新機(jī)遇,當(dāng)前市場(chǎng)集中度較低,公司作為頭部企業(yè)有望憑借業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制、資金成本、服務(wù)能力等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng),維持“買入”評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化風(fēng)險(xiǎn)、大宗商品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款壞賬增加風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
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