>> 西南證券-廈門國貿(mào)(600755)核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢鞏固，綜合服務(wù)能力提升-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：廈門國貿(mào)公布2022年年度報告。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5219.2億元，同比+12.3%；實現(xiàn)毛利潤94.9億元，同比18.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.9億元，同比+4.4%。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)收入5057.7億元，同比+10.8%，期現(xiàn)毛利率1.49%，同比+0.24pp。2022年廈門國貿(mào)房地產(chǎn)項目基本結(jié)算完畢，后續(xù)將退出房地產(chǎn)經(jīng)營。當期分紅比例39.9%，按當前A股股價計算股息率達6.9%。
公司退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)發(fā)展。公司已將所持有的地產(chǎn)板塊兩家子公司股權(quán)出售至控股股東國貿(mào)控股，截至2022年年底，公司房地產(chǎn)項目基本結(jié)算完畢。公司后續(xù)將聚焦供應(yīng)鏈管理核心主業(yè)，積極開拓健康科技等新興業(yè)務(wù)。截至2022年年底，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)占比為96.9%，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比為2.2%。
夯實核心品類優(yōu)勢，積極拓展新增長極。公司加強上下游渠道建設(shè)，進一步鞏固核心品類競爭優(yōu)勢，報告期內(nèi)公司核心品類的經(jīng)營貨量保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，鐵礦、鋼材、糧食谷物的經(jīng)營貨量同比增長分別超20%、8%、50%，銅礦、油品、飼料等品類經(jīng)營貨量增超100%。公司新興品類煤焦、硅錳、廢鋼、LPG等已初具規(guī)模，同時公司持續(xù)拓展在新能源、消費品等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局。
積極推動供應(yīng)鏈一體化項目，實現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)客戶共贏。報告期內(nèi)，公司圍繞湖南萬泰鋼鐵有限公司旗下多家高碳鉻鐵廠開展一體化項目的復(fù)制和優(yōu)化升級，新增供應(yīng)鏈一體化項目16個，在手供應(yīng)鏈一體化項目實現(xiàn)營業(yè)收入499.6億元，同比增長超過70%。
強化產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力，布局關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)節(jié)點。公司加大與行業(yè)頭部企業(yè)合資合作，報告期內(nèi)公司新增合資公司23家，與產(chǎn)業(yè)伙伴累計投資金額超26億元，持續(xù)增強產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力。公司積極推動重點產(chǎn)業(yè)投資并取得進展，自有30萬噸級超大型油輪（VLCC）浮倉ITGAmoy輪于2022年2月投入馬六甲海峽正式運營，并成為新加坡普氏市場燃料油報價浮式儲油輪之一。
盈利預(yù)測與投資建議。我們看好大宗供應(yīng)鏈行業(yè)未來的發(fā)展，預(yù)計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為33.6、40.1、46.7億元，對應(yīng)每股收益分別為1.53、1.82、2.12元，對應(yīng)PE分別為6x、5x、4x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、大宗商品價格波動風(fēng)險等。
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