>> 中泰證券-山東黃金(600547)西嶺金礦勘探取得重大進展，公司資源實力得到進一步保障-230518
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉 |
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事件：山東黃金發(fā)布《關(guān)于控股股東下屬子公司探獲巨型金礦的公告》，2023年5月17日，山東省自然資源廳對控股股東山東黃金集團所屬西嶺金礦勘探項目進行了礦產(chǎn)資源儲量的專家評審，初步認定西嶺新增金金屬量約200噸，累計金金屬量約580噸。
西嶺金礦為國內(nèi)目前探獲的最大單體金礦床。西嶺金礦位于正在開采的三山島金礦深部，其北部為國內(nèi)第二大單體金礦床三山島北部海域金礦，礦區(qū)大地構(gòu)造位置處于華北板塊-膠北斷隆-膠北隆起西部，西鄰沂沭斷裂帶，東部為玲瓏超單元侵入巖，礦區(qū)內(nèi)深大斷裂發(fā)育，為金富集成礦提供了得天獨厚的條件。根據(jù)公司公告，初步認定西嶺探礦權(quán)范圍內(nèi)新增金金屬量約200噸，累計金金屬量約580噸。根據(jù)國家自然資源部披露信息，西嶺金礦礦床規(guī)模大、品位高，礦體走向長度超過2000米，單礦體局部厚度67米，目前已備案金金屬量382.58噸，平均品位4.52克/噸。
集團黃金儲備保障上市公司未來資源優(yōu)勢。為避免集團和上市公司間的同業(yè)競爭，山東黃金集團承諾將集團及控制的下屬公司在境內(nèi)所擁有山東黃金主業(yè)相同或相類似的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，在具備轉(zhuǎn)讓條件時，都將注入山東黃金上市公司。截至2022年底，山東黃金集團擁有探礦權(quán)所屬黃金資源量約659.55噸，采礦權(quán)所屬黃金資源量約124.85噸，考慮西嶺金礦勘探的重大進展，集團資源儲備進一步增厚，奠定上市公司資源優(yōu)勢。
黃金開啟戰(zhàn)略性投資機會，公司資源優(yōu)勢突出，或?qū)⒊浞质芤?。我們認為美國經(jīng)濟回落難以避免，疊加通脹走低、失業(yè)率上升，美聯(lián)儲加息最快時間或已過去，貴金屬大周期拐點確立，近期海外銀行持續(xù)爆發(fā)的破產(chǎn)擠兌危機本質(zhì)上是對美聯(lián)儲持續(xù)加息尾部風(fēng)險的確認，或促使美聯(lián)儲提前結(jié)束加息周期，金價從“通脹/加息vs.衰退”拉鋸中，逐步轉(zhuǎn)向后者推升上漲。公司資源優(yōu)勢突出，截至2022年底，公司擁有黃金金屬資源量1431.40噸，儲量565.18噸；并且伴隨礦產(chǎn)金產(chǎn)量的釋放，公司有望充分受益。
盈利預(yù)測與投資建議：隨著項目復(fù)產(chǎn)、募投項目落地及外延整合的推進，公司黃金產(chǎn)量增長有望提速，資源優(yōu)勢加速向經(jīng)濟優(yōu)勢轉(zhuǎn)化，西嶺金礦資源量的進一步探明，更有力保障公司資源實力。參考公司2023年生產(chǎn)計劃，黃金產(chǎn)量不低于39.64噸，假設(shè)公司2023-2025年黃金產(chǎn)量分別為40/42/47噸，2023-2025年黃金均價假設(shè)分別至440/450/460元/克。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利分別29.24/34.71/43.40億元，目前股價為24.84元，對應(yīng)PE分別38/32/26倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、黃金價格波動風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險、礦山停產(chǎn)風(fēng)險、安全管理風(fēng)險、環(huán)保管理風(fēng)險、增持計劃實施的不確定性風(fēng)險等
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