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隨著安慰性反彈的成熟，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過去一個月基本在4,050-4,170區(qū)間波動，等待進(jìn)一步催化劑突破這一區(qū)間。
　　在本月的《焦點(diǎn)》中，我們討論了一句常見的格言:“ 5月賣出，之后買入”，即投資者在5月賣出，在10月回購，以及今年這句諺語對投資者是否有任何價值。
　　自1972年以來，“5月賣出”的策略框架顯示，5月至10月的表現(xiàn)明顯低于11月至4月，這將使投資者避免16次負(fù)回報(bào)，但這主要是由于第三季度的疲軟。在最近的歷史中，投資者最好“7月賣出”。然而，今年5月出現(xiàn)了越來越多的謹(jǐn)慎理由。
　　首先，第一共和銀行的倒閉證實(shí)，銀行業(yè)的動蕩尚未結(jié)束。許多穩(wěn)定第一共和銀行的措施都不足以挽救這家銀行，而銀行系統(tǒng)壓力背后的關(guān)鍵問題仍未得到解決。未來緊縮的信貸環(huán)境和監(jiān)管將成為前進(jìn)的阻力。
　　其次，債務(wù)上限僵局進(jìn)入了一個關(guān)鍵時期，耶倫警告稱，美國政府最早可能在6月1日就會耗盡資金。各方仍處于僵局，似乎遠(yuǎn)未達(dá)到談判的起點(diǎn)，而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，隨著最后期限的臨近，市場將出現(xiàn)一些波動。
　　積極的一面是，更多的全球央行正在結(jié)束加息周期，市場認(rèn)為美聯(lián)儲5月的加息很有可能是最后一次加息，從歷史上看，這一直是市場的有利窗口。然而，持續(xù)高企的通脹將意味著，轉(zhuǎn)向降息仍然很困難。
　　以目前的估值來看，金融體系風(fēng)險不斷上升，債務(wù)上限之爭引發(fā)爭議，再加上經(jīng)濟(jì)衰退可能即將到來，以及伴隨的盈利預(yù)期下調(diào)，在這個關(guān)鍵時刻，風(fēng)險回報(bào)越來越多地顯示出，人們將加息結(jié)束的可能性押注為“5月賣出”，或者至少是對沖今年的下行風(fēng)險。