>> 中信期貨-飼料養(yǎng)殖周報：麥價企穩(wěn)玉米跌勢放緩，需求不振養(yǎng)殖端走勢偏弱-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 2818KB |
| 格式： |
pdf 共93頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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蛋白粕
1、供給：5-7月大豆進(jìn)口預(yù)估750（-100）、1000（+100）、945（+50），預(yù)報累計2500萬噸，預(yù)報累計同比-3.8%，預(yù)報累計環(huán)比8.6%。4-7月油菜籽進(jìn)口預(yù)報依次為40（-15）、45（+5）、32（-13）、35（-5）萬噸，累計環(huán)比31.1%，累計同比320.6%。
2、需求：5月12日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存549萬噸，環(huán)比+1.48%，同比-6.92%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同335萬噸，環(huán)比-3.00%，同比-9.00%。
3、庫存：5月12日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存22萬噸，環(huán)比-24.00%，同比-55.00%。
4、基差：2023年05月19日豆粕活躍合約基差747元/噸(周環(huán)比+81),菜粕活躍合約基差288元/噸(周環(huán)比+41)。
5、利潤：2023年05月19日進(jìn)口榨利美灣豆-281.55元/噸（周環(huán)比81.59），美西豆-360.41元/噸（周環(huán)比-12.87），南美豆-210.27元/噸（周環(huán)比156.95），加菜籽-440.94元/噸（周環(huán)比199.04）。
6、總結(jié)：上周美豆主力周跌幅超過7%，國內(nèi)蛋白粕價格因海關(guān)抽檢政策而強(qiáng)于外盤，周內(nèi)沖高回落。短期，隨著下游一波補(bǔ)庫存結(jié)束，海關(guān)抽檢導(dǎo)致的供需錯配暫告結(jié)束，油廠本周開機(jī)料回升。國內(nèi)蛋白粕市場料補(bǔ)跌。海外阿根廷加快新豆銷售步伐，5月巴西大豆出口預(yù)計同比明顯增長；美豆播種順利進(jìn)度偏快。進(jìn)口大豆6、7月到港量大；下游飼料養(yǎng)殖虧損不見明顯改善，需求料走弱。中期，美國農(nóng)業(yè)部報告指引全球豆類市場走向?qū)捤桑掷m(xù)關(guān)注美豆播種進(jìn)度，以及生長優(yōu)良率，料面積終值上調(diào)，單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)。美豆出口和壓榨則同比預(yù)計下降。美豆下跌周期信號增強(qiáng)。下游需求季節(jié)性筑底反彈，留意養(yǎng)殖利潤修復(fù)情況，目前看修復(fù)幅度不太樂觀。長期，23/24年度美豆產(chǎn)量同比預(yù)增，巴西產(chǎn)量或再創(chuàng)新紀(jì)錄水平。全球豆類市場供給進(jìn)入增長周期。需求則周期性回落，蛋白粕價格料偏弱運(yùn)行。
操作建議：期貨：逢高空；9-1反套，天氣異?；蛳掠涡枨蠛棉D(zhuǎn)時，改為9-1正套。期權(quán)：觀望。
風(fēng)險因素：國際局勢動蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期
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