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事件：公司披露2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為55.33億元，與上年同期相比，同比增加171.4%。2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為55.57億元，與上年同期相比，同比上升200.9%。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為25.82億元，與上年同期相比，同比增加244.45%。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為24.90億元，與上年同期相比，同比上升254.75%。
　　一體化優(yōu)勢(shì)明顯。公司上游生產(chǎn)的硅片，通過(guò)電池生產(chǎn)工藝加工成電池片，公司的電池片主要用于內(nèi)部繼續(xù)生產(chǎn)加工成組件，少量對(duì)外銷售。公司電池片主要為單晶182mm尺寸的電池片，電池工藝類型主要為魄秀（Percium）電池技術(shù)及n型倍秀（Bycium）電池技術(shù)。隨著公司新建電池項(xiàng)目的順利投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，電池轉(zhuǎn)換效率大幅提升，生產(chǎn)成本明顯下降，大尺寸電池在轉(zhuǎn)換效率和生產(chǎn)成本上做到了行業(yè)領(lǐng)先水平。目前，公司魄秀（Percium）系列電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到23.9%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平；最新的n型倍秀（Bycium）電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到25.3%，工藝將持續(xù)改進(jìn)，進(jìn)一步降低電池生產(chǎn)成本，提高電池的性價(jià)比。
　　行業(yè)地位領(lǐng)先。公司是行業(yè)領(lǐng)先的光伏產(chǎn)品提供商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的先行者之一，已構(gòu)建起包括太陽(yáng)能光伏硅棒、硅片、電池及組件，光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，光伏材料與設(shè)備在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，成為光伏行業(yè)企業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、結(jié)構(gòu)布局協(xié)調(diào)的龍頭企業(yè)之一。公司近年來(lái)通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)建與產(chǎn)業(yè)鏈拓展，進(jìn)一步加強(qiáng)光伏產(chǎn)品的供應(yīng)能力，滿足下游市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)與多元化，鞏固自身在光伏行業(yè)中的領(lǐng)軍地位。根據(jù)第三方權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)PVInfoLink統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司2017-2021年組件出貨量連續(xù)多年穩(wěn)居全球前三名，2022年依然位居行業(yè)前列。
　　投資建議:未來(lái)公司持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，有望享受龍頭紅利，強(qiáng)者恒強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為95.9/146.8/168.1億元,對(duì)應(yīng)2023年5月19日收盤價(jià)PE為13.14X/8.56X/7.49X,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更迭風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，終端需求不足的風(fēng)險(xiǎn)等。