>> 廣發(fā)證券-晶澳科技(002459)一季度營收盈利雙高增，體現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營能力-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 842KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒 |
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公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績報告，公司一季度實現(xiàn)營收204.80億元，同比/環(huán)比+66.23%/-13.46%；歸母凈利潤25.82億元，同比/環(huán)比+244.21%/+15.10%；扣非后凈利潤24.90億元，同比/環(huán)比+254.57%/+7.49%，非經(jīng)營性損益主要系投資收益、資產(chǎn)減值沖回和政府補助，業(yè)績超市場預期。
組件單瓦凈利亮眼再超預期。公司22年組件出貨量39.75GW，單瓦凈利0.139元，同比+73.8%。預計23Q1組件出貨量11.5GW，一體化單瓦凈利0.21元/W，環(huán)增3-4分/W，再破歷史新高，貢獻盈利24億元，略超市場預期。若扣除非經(jīng)常性損益，還原后單瓦凈利0.19元/W，盈利能力處于行業(yè)領先水平。
一體化程度再度提升、N型產(chǎn)能加快落地。截至22年底，公司硅片/電池/組件產(chǎn)能分別為40/40/50GW；預計23年底組件產(chǎn)能超80GW，硅片/電池產(chǎn)能配比約90%，N型電池產(chǎn)能約40GW；公司已在東南亞建設4GW一體化產(chǎn)能，并赴美建立組件工廠。隨著硅料瓶頸打開刺激需求釋放，美國市場及N型出貨占比提升改善盈利能力，業(yè)績有望再創(chuàng)新高。展望全年，預計23全年出貨指引60-65GW，其中N型出貨超20GW，出貨比例大幅提升至1/3，對應超額盈利7-8分/W；考慮到公司N型產(chǎn)能釋放兌現(xiàn)超額盈利、一體化持續(xù)推進導致降本增效，按照單瓦凈利0.14元計算，對應組件業(yè)務貢獻業(yè)績有望超80億元。
盈利預測與投資建議。預計23-25年歸母凈利潤為114.58/118.91/141.34億元，對應EPS為3.47/3.60/4.28元。參考可比公司估值，給予23年20倍PE估值，合理價值69.46元/股，維持“買入”評級。
風險提示。政策及裝機需求不及預期，產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅波動風險，貿(mào)易政策變化風險等。
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