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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公布2023年一季報(bào)，組件出貨穩(wěn)健增長(zhǎng)，單瓦盈利持續(xù)改善，一體化產(chǎn)能助力穩(wěn)健成長(zhǎng)，新電池技術(shù)放量在即，持續(xù)看好公司發(fā)展。維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)2.74、3.55、4.41元，維持目標(biāo)價(jià)62.50元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　出貨增長(zhǎng)文件，單瓦盈利維持高位。預(yù)計(jì)公司23Q1出貨量約10-11GW，單瓦盈利約2毛，繼續(xù)維持高位，主要系：1）收入端，公司維持高比例的高價(jià)市場(chǎng)出貨；2)成本端，一體化產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，同時(shí)硅料、輔材價(jià)格以及運(yùn)費(fèi)均有所改善。預(yù)計(jì)2023年公司組件出貨有望達(dá)60-65GW，其中topcon出貨占比30%；預(yù)計(jì)Q2出貨約15GW。公司海外一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，有望繼續(xù)提升海外高盈利市場(chǎng)出貨。
　　先進(jìn)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，市占率有望持續(xù)提升。公司現(xiàn)有組件產(chǎn)能近50GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。公司目前已合計(jì)規(guī)劃66GW+的N型電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)至2023年底公司組件產(chǎn)能將超80GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的90%。此外,公司海外一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，有望繼續(xù)提升海外高盈利市場(chǎng)出貨。公司是光伏行業(yè)老牌勁旅，一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新電池技術(shù)產(chǎn)能快速投放，供應(yīng)鏈保供能力一流，品牌渠道布局深厚，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，市占率持續(xù)提升，將深度享受行業(yè)成長(zhǎng)紅利，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　催化劑。供應(yīng)鏈長(zhǎng)單簽訂、產(chǎn)能加速釋放、下游裝機(jī)需求大規(guī)模啟動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。超預(yù)期的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。