>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：基建投資平穩(wěn)，繼續(xù)推薦建筑央企和一帶一路方向-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 1027KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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投資要點
本周（2023.5.15–2023.5.19，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-3.00%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為0.17%、0.72%，超額收益分別為-3.17%、-3.72%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體在去年同期低基數(shù)下同比增速改善，但環(huán)比改善較弱?；ㄍ顿Y增速有所回落，其中電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增速繼續(xù)表現(xiàn)亮眼，而交通大類、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)增速回落，有待增量政策工具落地。地產(chǎn)銷售走弱，拿地、新開工環(huán)節(jié)以及投資表現(xiàn)持續(xù)疲軟，積壓需求釋放后地產(chǎn)回暖略顯后勁不足，竣工端強于其他環(huán)節(jié)。（2）4月財政數(shù)據(jù)：扣除留抵退稅影響后4月一般公共預(yù)算收入同比+4.8%，反映實體經(jīng)濟弱復(fù)蘇態(tài)勢，政府性基金收入4月單月同比+1.4%，但土地出讓市場低迷仍然制約廣義財政收入端。財政支出層面，4月一般公共預(yù)算支出單月同比+6.7%，社保就業(yè)等民生類支出延續(xù)高增速，交通運輸?shù)然愔С鲈鏊匐A段性有所回落，反映支出端重心向民生就業(yè)轉(zhuǎn)移，后續(xù)穩(wěn)增長發(fā)力有待新的政策工具落地。（3）習(xí)近平總書記主持首屆中國－中亞峰會并發(fā)表主旨講話：習(xí)近平強調(diào)，中方愿以舉辦這次峰會為契機，同各方密切配合，將中國－中亞合作規(guī)劃好、建設(shè)好、發(fā)展好。a.加強機制建設(shè)。中方倡議成立產(chǎn)業(yè)與投資、農(nóng)業(yè)、交通、應(yīng)急管理、教育、政黨等領(lǐng)域會晤和對話機制，為各國開展全方位互利合作搭建廣泛平臺。b.拓展經(jīng)貿(mào)關(guān)系。c.深化互聯(lián)互通。中方將全面提升跨境運輸過貨量，支持跨里海國際運輸走廊建設(shè)，推進航空運輸市場開放，發(fā)展地區(qū)物流網(wǎng)絡(luò)。加強中歐班列集結(jié)中心建設(shè)，鼓勵優(yōu)勢企業(yè)在中亞國家建設(shè)海外倉，構(gòu)建綜合數(shù)字服務(wù)平臺。d.擴大能源合作。中方倡議建立中國－中亞能源發(fā)展伙伴關(guān)系，加快推進中國－中亞天然氣管道D線建設(shè)，擴大雙方油氣貿(mào)易規(guī)模，發(fā)展能源全產(chǎn)業(yè)鏈合作，加強新能源與和平利用核能合作。e.推進綠色創(chuàng)新。f.提升發(fā)展能力。g.加強文明對話。h.維護地區(qū)和平。
周觀點：短期板塊有所回調(diào)，國企改革、中特估和一帶一路仍是主線，持續(xù)推薦建筑板塊的投資機會：（1）2022年四季度以來建筑業(yè)PMI和央企訂單增速高于近年來中樞，反映行業(yè)景氣度維持高位。Q1基建投資維持同比較快增長，反映狹義財政支出和專項債的前置發(fā)力效果，我們預(yù)計穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣有望加速提升；同時，新一輪國有企業(yè)改革正在謀劃實施，2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率，結(jié)合22年報情況來看，經(jīng)營效果已開始體現(xiàn)，結(jié)合此前證監(jiān)會提出的探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機會，推薦中國交建、中國建筑、中國電建，建議關(guān)注中國中鐵、中國鐵建等。
（2）“一帶一路”方向：二十大報告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間，今年以來我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易保持較快增長；近期中國-中亞峰會順利舉辦，取得豐碩成果，互聯(lián)互通有望助力基建投資發(fā)展。今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇召開可期，在豐富成果的基礎(chǔ)上，預(yù)計更多政策支持有望出臺，疊加近期多重外事活動事件催化，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，建議關(guān)注國際工程板塊和相關(guān)區(qū)域熱點板塊，個股推薦中材國際，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)；建筑+AI方向的華陽國際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓方面，推薦中國電建，建議關(guān)注中國能建等。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進展低于預(yù)期等。
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