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實(shí)體經(jīng)濟(jì)：本周工業(yè)開(kāi)工率表現(xiàn)依然分化，但環(huán)比動(dòng)能未出現(xiàn)進(jìn)一步衰減跡象。居民端乘用車(chē)銷(xiāo)量、電影票房持續(xù)回暖，客運(yùn)流量也展現(xiàn)出韌性。外需方面，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)下行，通往美西、歐洲、澳新等發(fā)達(dá)區(qū)域的航線(xiàn)運(yùn)價(jià)下跌，通往南美、東西非和東南亞航線(xiàn)等區(qū)域運(yùn)價(jià)提升。
　　 1、生產(chǎn)：1）基建地產(chǎn)投資相關(guān)的開(kāi)工率分化。相較于去年同期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率略弱，但水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率、水泥發(fā)運(yùn)率、石油瀝青裝置開(kāi)工率表現(xiàn)偏強(qiáng)。2）化工品景氣度維持較高位置，石油瀝青裝置、山東地?zé)挓捰蛷S、PTA和純堿高于去年同期。3）汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度處歷史同期高點(diǎn)，輪胎半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)小幅提高。
　　 2、物流：國(guó)內(nèi)貨運(yùn)物流活躍度基本持平于上周；相比于去年同期，整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)表現(xiàn)更強(qiáng)，但快遞物流吞吐量指標(biāo)偏弱?？瓦\(yùn)活躍度尚可，本周北上廣深一線(xiàn)城市交通擁堵程度回升，國(guó)際客運(yùn)航班環(huán)比微增，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班環(huán)比基本持平；市內(nèi)地鐵客流下降，但仍處于歷史同期高位。
　　3、地產(chǎn)：房地產(chǎn)銷(xiāo)售疲軟。本周57個(gè)樣本城市新房日均成交弱于去年同期，較歷史同期均值低四成以上；前期表現(xiàn)較好的二手房成交也有走弱跡象，同比漲幅有所收窄。不同層級(jí)城市新房銷(xiāo)售繼續(xù)分化，一線(xiàn)城市新房銷(xiāo)售較去年同期高八成、新一線(xiàn)城市略高于去年同期；但二線(xiàn)、三線(xiàn)和四五線(xiàn)城市的新房成交較歷史同期低六到七成。近四周百城土地成交面積有所改善，主要受二、三線(xiàn)城市的帶動(dòng)。
　　 4、物價(jià)：本周南華工業(yè)品價(jià)格反彈，結(jié)束六連跌。主要品種中，黑色商品、工業(yè)金屬價(jià)格上漲，但水泥、玻璃價(jià)格繼續(xù)下跌。目前鋼材需求端尚無(wú)明顯改善，黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈的持續(xù)性仍有待觀察。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，價(jià)格指數(shù)基本持平于去年同期。
　　資本市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)基本面走弱靴子落地、風(fēng)險(xiǎn)偏好回溫，國(guó)債利率小幅上行，A股市場(chǎng)主要指數(shù)反彈；人民幣相對(duì)美元及一籃子貨幣貶值。宏觀方面值得關(guān)注的有三件事：1）統(tǒng)計(jì)局公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多數(shù)指標(biāo)的表現(xiàn)偏弱，經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)的動(dòng)能走弱，基本面利空“靴子落地”，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2）央行等價(jià)超額續(xù)作MLF，5月政策利率降息預(yù)期落空；3）票據(jù)貼現(xiàn)利率邊際回升，側(cè)面體現(xiàn)出信貸需求的韌性。從市場(chǎng)表現(xiàn)看：A股主要指數(shù)反彈，以科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲。國(guó)債利率上行，市場(chǎng)前期對(duì)基本面走弱的定價(jià)已較為充分，債市多頭存在獲利了結(jié)行為。人民幣匯率相對(duì)美元及一籃子貨幣繼續(xù)走弱，但后續(xù)有望止跌回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度及效果不及預(yù)期，海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退程度超預(yù)期，國(guó)際地緣政治沖突升級(jí)等