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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為0.34%、0.78%、0.17%，紡織服裝板塊跌幅為2.56%，位居全行業(yè)第26名。恒生指數(shù)周跌幅為0.90%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊跌幅為1.87%。A股紡織服裝個(gè)股方面，本周漲幅前五位分別為日播時(shí)尚、三夫戶外、恒輝安防、三毛B股、ST雪發(fā)；跌幅前五位分別為搜于特、紅蜻蜓、浙文影業(yè)、貴人鳥、戎美股份。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為都市麗人、中國利郎、九興控股、江南布衣、特步國際；跌幅前五位分別為APOLLO出行、金陽新能源、超盈國際控股、千百度、李寧。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）在正?；倪\(yùn)營環(huán)境和持續(xù)的品牌勢頭支持下，瑞士運(yùn)動(dòng)品牌On昂跑一季度凈銷售額同比大增78.3%達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.202億瑞士法郎，超出預(yù)期。2）Canada Goose加拿大鵝2023財(cái)年第四季度銷售收入同比增長31.4%至2.932億加元，2023財(cái)年全年收入超過12億加元。在中國內(nèi)地市場的推動(dòng)下，Canada Goose加拿大鵝亞太地區(qū)本季度銷售實(shí)現(xiàn)65.4%的增幅。3）時(shí)尚電商SHEIN在最新一輪融資中籌集20億美元，該公司的估值達(dá)到660億美元，比一年前減少約三分之一。4）英國奢侈品公司Burberry集團(tuán)最新財(cái)年銷售收入同比增長10%至30.94億英鎊，隨著中國大陸業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，第四季度收入加速增長。
　　上市公司公告：1）羅萊生活回購注銷已不符合激勵(lì)條件激勵(lì)對象已獲授但尚未解鎖的2021年限制性股票共計(jì)439.2萬股，占公司目前總股本的0.52%。2）偉星股份向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過11.95萬元，且發(fā)行數(shù)量不超過發(fā)行前公司總股本的30%。3）孚日股份擬以不超過每股6.60元的價(jià)格回購部分社會(huì)公眾股份，回購金額不超過4億元。4）2022年7月1日至2023年5月15日，紅豆股份及控股子公司累計(jì)獲得與收益相關(guān)的各類政府補(bǔ)助1983.63萬元。5)盛泰集團(tuán)擬以債轉(zhuǎn)股方式對全資子公司盛泰針織增資4.5億元人民幣，仍持有盛泰針織100%股權(quán)。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至23年5月19日，中國328級棉價(jià)為16380元/噸，周漲幅為0.50%，Cotlook價(jià)格指數(shù)市場價(jià)為97.50美分/磅，周漲幅為6.15%。從棉價(jià)來看，本周國內(nèi)新年度棉花種植基本結(jié)束，棉花銷售保持平穩(wěn)，受國際棉價(jià)大幅上漲提振，國內(nèi)棉花價(jià)格反彈。前期天氣炒作對棉價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)暫時(shí)告一段落，當(dāng)前階段下游紡織消費(fèi)支撐略顯乏力，短期內(nèi)國內(nèi)棉花價(jià)格或呈震蕩走勢。國際棉價(jià)方面，美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告棉花消費(fèi)向好預(yù)期繼續(xù)帶動(dòng)市場樂觀情緒，疊加美股和國際油價(jià)大幅反彈，國際棉花價(jià)格大幅上漲。2）2023年4月國內(nèi)服飾鞋帽針紡織品零售額為1051億元，同比增長32.85%，兩年平均復(fù)合增速為0.99%；1-4月零售額為4653億元，同增13.95%。2023年1月受疫情影響，居民出行減少，消費(fèi)需求受到短暫影響。3-4月以來出行及戶外活動(dòng)恢復(fù)、國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，服裝等可選消費(fèi)在低基數(shù)背景下實(shí)現(xiàn)反彈，4月增幅持續(xù)擴(kuò)大，復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁。
　　投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運(yùn)動(dòng)鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用服裝公司，重點(diǎn)關(guān)注積極推進(jìn)AI改造以抓取時(shí)尚趨勢、加快打樣、加強(qiáng)柔性供應(yīng)的鞋服公司紅蜻蜓、戎美股份。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。色紗龍頭富春染織盈利水平修復(fù)、產(chǎn)能快速擴(kuò)張、業(yè)績增長有望加速；毛紡龍頭南山智尚精紡呢絨面料產(chǎn)線改造、服裝產(chǎn)線智能化升級，以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向延伸，新材料二期產(chǎn)能于23年逐步投產(chǎn)，有望增厚公司業(yè)績，重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。