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防曬市場規(guī)模持續(xù)擴大，安全高效的新型防曬劑前景廣闊。近十年來，全球防曬市場總體上保持增長態(tài)勢；而中國防曬市場自2008年起一直保持增長且增速高于全球水平。防曬劑是防曬產品的重要組成成分之一，但多數防曬劑具有一定程度副作用，因此中國、歐盟、美國、日本等國家及地區(qū)對防曬劑采取限用清單制度。隨著市場教育的普及，消費者對防曬劑的安全性重視在提升，因此近年來防護單一波段、技術壁壘較低的傳統(tǒng)防曬劑產品市場競爭激烈且增速緩慢；而具有良好功能特性、尚在專利保護期或剛過保護期的新型防曬劑產品供需格局偏緊。
　　全球防曬劑市場集中度高，國外大型化工企業(yè)占據主導地位。國外方面，巴斯夫是老牌德國化工企業(yè)，擁有多項防曬劑專利，防曬劑產品涵蓋對甲氧基肉桂酸異辛酯、奧克立林、雙-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪等；德之馨的防曬劑產品涵蓋原膜散酯、奧克立林、阿伏苯宗、水楊酸異辛酯等；Chemspec的防曬劑產品涵蓋原膜散酯、奧克立林等。國內方面，科思股份主要從事日用化妝品原料的研發(fā)、生產和銷售，公司憑借強大的研發(fā)實力，在傳統(tǒng)防曬劑阿伏苯宗的基礎上布局了P-S、P-M、EHT和PA等新型防曬劑，并推出物理防曬劑新品，持續(xù)提高防曬劑市場占有率；美豐化工的產品主要集中在傳統(tǒng)防曬劑領域。
　　產品創(chuàng)新洞察：國貨品牌圍繞自身核心單品持續(xù)升級發(fā)展。①尋找新的機會類目與迭代核心單品。珀萊雅近期推出了多款細分類目新品，嘗試了先前未布局的精華油、眼膜、唇膜賽道，由于品牌先前在該類目中布局空白，價格相對不易受到品牌已有類目產品均價的制約。珀萊雅也在近期發(fā)布了紅寶石面膜2.0新品，為上移價格帶提供更多機會。②以強功效性為新品背書。國貨頭部品牌新品主要功效包括抗老、緊致淡紋、祛痘等，產品名稱中加入核心成分名稱明確產品與競品間的差異點，并通過試驗數據證明產品的功效性，該類產品的價格帶多位于300元以上。③以全新系列/全新品牌提升產品價格錨點。22年上線的高端抗衰品牌第十四章價格區(qū)間約700-1300元、高端護膚品牌KEY iN主打重組膠原蛋白成分，價格帶位于300-400元，上述品牌均以核心成分+專業(yè)研發(fā)（以自主或合作方式）作為核心宣傳點。④薇諾娜的屏障特護霜上線公域以及珀萊雅核心單品雙抗升級為3.0版本，頭部企業(yè)圍繞自身核心單品持續(xù)升級發(fā)展。
　　投資建議：醫(yī)美周觀點：隨著月度銷售數據持續(xù)兌現，市場對于醫(yī)美消費的信心有望繼續(xù)回升，有望為板塊投資情緒提供正面支持、帶動行業(yè)投資熱度提升；后續(xù)可關注品牌矩陣豐富，具備明星單品布局的愛美客、華東醫(yī)藥，以及通過“輪廓固定”、“幼態(tài)臉”等新概念推動核心產品增長的昊海生科。化妝品周觀點：618大促預售期臨近，在市場或偏好交易事件性因素且短期無其他熱點的情況下，短期可關注大促導致的板塊輪動，市場對預期于618有較好表現的標的或進行提前布局。長期來看，我們認為公司端的alpha依然是長期增長的核心驅動力。當前重點關注具備較強彈性的貝泰妮，業(yè)績增長確定性較高的珀萊雅和膠原蛋白行業(yè)高景氣度之下業(yè)績有望保持較快增長的巨子生物。
　　風險因素：宏觀因素影響消費情緒；監(jiān)管政策變動；新品表現不及預期。