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事項(xiàng)：
　　我們近日參加了舍得酒業(yè)2022年度股東大會，會上公司交流積極，就公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營計(jì)劃等展開系統(tǒng)闡述，并就市場普遍關(guān)心的產(chǎn)品矩陣、渠道及市場布局思路等問題進(jìn)行詳細(xì)解答。核心反饋如下：
　　評論：
　　戰(zhàn)略清晰堅(jiān)定，組織敏捷高效，經(jīng)營漸入佳境。在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的復(fù)蘇元年，公司戰(zhàn)略清晰且堅(jiān)定，會上明確表明將堅(jiān)持實(shí)施“老酒、多品牌矩陣、年輕化、國際化”四大戰(zhàn)略，實(shí)施老酒“3+6+4”營銷策略。今年具體經(jīng)營規(guī)劃上，更加追求長期主義不壓貨，圍繞“戰(zhàn)役、過程、破圈、爆品”四個(gè)關(guān)鍵詞布局。
　　我們會上亦深切感受到公司上下對發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同，且充滿斗志、士氣十足，主要系公司持續(xù)加強(qiáng)現(xiàn)代化管理，全面梳理薪酬體系，落實(shí)內(nèi)部人才培養(yǎng)規(guī)劃，并推動數(shù)字化平臺建設(shè)及精益過程管理，加快組織進(jìn)化速度。
　　產(chǎn)品端堅(jiān)持多品牌矩陣戰(zhàn)略，加快向平臺型企業(yè)進(jìn)化。公司將“雙品牌戰(zhàn)略”進(jìn)化升級為“多品牌矩陣戰(zhàn)略”，以“老酒戰(zhàn)略”為基石，流通渠道將長期堅(jiān)定聚焦藏品十年（千元價(jià)格帶戰(zhàn)略新品，規(guī)劃6月上市，股東陸續(xù)招募中，2-3年目標(biāo)10億）和品味舍得（400元主流價(jià)格帶原有戰(zhàn)略大單品，目標(biāo)百億）兩大單品，并帶動智慧舍得（600元升級價(jià)格帶原有產(chǎn)品）持續(xù)發(fā)展。同時(shí)公司持續(xù)加強(qiáng)沱牌曲酒、特級T68的運(yùn)作，加速夜郎古融入生態(tài)體系，疊加超高端產(chǎn)品以及文創(chuàng)產(chǎn)品等布局，主次分明，加速向平臺型企業(yè)進(jìn)化。
　　渠道端保持定力優(yōu)化結(jié)構(gòu)，置頂C端布局增量。公司渠道上保持定力，堅(jiān)持不壓貨政策，目前庫存保持2個(gè)月左右的健康水平。同時(shí)公司持續(xù)優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，成立三級經(jīng)銷商顧問委員會等組織，并以聯(lián)盟體/平臺商等模式加強(qiáng)渠道精細(xì)化管控、維護(hù)核心經(jīng)銷商利益。營銷端置頂C端，加強(qiáng)宴席布局，支持大型品鑒活動/回廠游、建設(shè)旗艦店/形象店等活動。此外，在夯實(shí)傳統(tǒng)渠道的基礎(chǔ)上，公司積極拓展要客、KA、新零售、互聯(lián)網(wǎng)等新渠道儲備增量。
　　市場端重點(diǎn)深耕核心市場，加速拓展新市場。一方面，公司重點(diǎn)聚焦深耕“川冀魯豫及東北”核心市場（十億級別，東北在相關(guān)價(jià)格帶市占率第一），啟動“會議營銷”+“團(tuán)隊(duì)會戰(zhàn)”的雙會戰(zhàn)役，收效明顯。今年1-5月核心市場表現(xiàn)相對較優(yōu)。另一方面，公司亦加速新市場拓展，突破華東華南，提升西北市場，規(guī)劃重慶、南京、武漢等10個(gè)重點(diǎn)市場招商布局。此外國際業(yè)務(wù)部借助復(fù)星的國際視野與平臺，穩(wěn)步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。全年看，預(yù)計(jì)新市場增量貢獻(xiàn)30%，核心市場增量貢獻(xiàn)70%。
　　投資建議：戰(zhàn)略清晰堅(jiān)定，渠道健康布局積極，Q2或迎較高彈性，維持目標(biāo)價(jià)220元，維持“推薦”評級。公司戰(zhàn)略清晰、規(guī)劃積極，渠道保持健康，品味舍得、舍之道等動銷較優(yōu)，宴席市場具備優(yōu)勢，優(yōu)化渠道、促進(jìn)動銷等動作不斷，外部需求好轉(zhuǎn)后或可釋放較高彈性。我們維持2023-2025年EPS預(yù)期6.22/7.95/10.25元，維持目標(biāo)價(jià)220元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、競爭加劇、招商情況不及預(yù)期。