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市場(chǎng)行情回顧：2023年5月15日至5月19日，上證綜指上漲0.34%，深證成指上漲0.78%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.16%。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)輕工制造下跌0.35%，相較滬深300指數(shù)-0.52pct，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名17。輕工制造行業(yè)一周漲幅前十分別為雅藝科技(+12.36%)、鴻博股份(+12.23%)、岳陽(yáng)林紙(+9.33%)、松煬資源(+9.26%)、松霖科技(+7.37%)、嘉益股份(+6.99%)、海順新材(+6.48%)、英聯(lián)股份(+6.35%)、松發(fā)股份(+5.89%)、玉馬遮陽(yáng)(+5.51%)。跌幅前十分別為喜臨門(mén)(-8.74%)、尚品宅配(-7.91%)、盛通股份(-6.67%)、五洲特紙(-6.28%)、東鵬控股(-5.26%)、蒙娜麗莎(-5.26%)、珠海中富(-4.83%)、晨鳴B(-4.67%)、志邦家居(-4.63%)、太陽(yáng)紙業(yè)(-4.47%)。
　　周專(zhuān)題：個(gè)護(hù)需求率先復(fù)蘇，自有品牌有望崛起
　　必選消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，可選消費(fèi)走勢(shì)分化。2023年4月，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額34910億元，同比增長(zhǎng)18.4%。兩年復(fù)合增速為2.6%。必選消費(fèi)增長(zhǎng)表現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性，22年糧油食品、飲料煙酒均保持了正增長(zhǎng)，日用品增速小幅下降，23年以來(lái)均穩(wěn)步復(fù)蘇。23年4月糧油食品/飲料/煙酒/日用品當(dāng)月增速分別為1.0%/ -3.4%/14.90%/10.10%?？蛇x消費(fèi)22年普遍承壓，金銀珠寶、體育娛樂(lè)、化妝品、服裝紡織、家具23年1-4月累計(jì)增速已回正。
　　個(gè)護(hù)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，23Q1盈利邊際修復(fù)。個(gè)護(hù)板塊必選消費(fèi)屬性較強(qiáng)，在疫情業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。2022年個(gè)護(hù)用品板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入356.77億元，同比增長(zhǎng)9.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.39億元，同比下降35.71%，原材料價(jià)格高位利潤(rùn)增速有所承壓。23Q1個(gè)護(hù)用品板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.58億元，同比增長(zhǎng)8.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.39億元，同比上升15.04%，盈利水平已明顯修復(fù)。
　　個(gè)護(hù)賽道長(zhǎng)坡厚雪，兼具空間與格局機(jī)遇。隨著人們生活水平的提升，消費(fèi)端多元化精細(xì)化的需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)提升。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)個(gè)護(hù)美容市場(chǎng)規(guī)模為5318億元。女性衛(wèi)生用品：2022年我國(guó)女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模為990.74億元，過(guò)去十年CAGR為5.9%，消費(fèi)升級(jí)和渠道變革驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，行業(yè)集中度不斷提升。嬰幼兒吸收用品：2022年我國(guó)嬰幼兒吸收用品市場(chǎng)規(guī)模528.3億元，增速逐步放緩。行業(yè)近年來(lái)加速洗牌，集中度總體有所下降，國(guó)產(chǎn)品牌加速崛起。成人失禁用品市場(chǎng)：2022年我國(guó)成人失禁用品市場(chǎng)規(guī)模75.7億元，過(guò)去十年CAGR為17.2%，總體保持快速增長(zhǎng)，增量空間廣闊，國(guó)產(chǎn)品牌份額領(lǐng)先。
　　行業(yè)進(jìn)入品牌分化期，自有品牌有望脫穎而出。隨著消費(fèi)者決策愈發(fā)科學(xué)理性，多元化精細(xì)化的需求驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品端不斷推陳出新，品牌分化加劇。在此背景下，消費(fèi)者需求洞察力更加敏銳、新媒體營(yíng)銷(xiāo)理解更加深刻、全渠道布局更加深化的新銳國(guó)貨有望脫穎而出。近年來(lái)傳統(tǒng)代工型個(gè)護(hù)企業(yè)也加速推進(jìn)自有品牌建設(shè)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利水平，如可靠在22年推出首個(gè)專(zhuān)注女性健康護(hù)理的產(chǎn)品系列“己致”，依依股份設(shè)立全資子公司一坪花房專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)自主品牌的推廣與銷(xiāo)售，豪悅護(hù)理自有品牌希望寶寶獲選“2022年度抖音超級(jí)新銳品牌”，答菲品牌濕廁紙產(chǎn)品實(shí)行“大單品策略”全渠道推廣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響；企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。