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保交樓項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，地產(chǎn)竣工加速修復(fù)
　　2023年1-4月，全國(guó)開(kāi)工面積為3.12億平方米，同比降低21.44%，相較于1-3月降幅擴(kuò)大2.28pct；竣工面積為2.37億平方米，同比增長(zhǎng)18.21%，漲幅擴(kuò)大3.49pct；銷(xiāo)售面積為3.76億平方米，同比降低5.36%，降幅擴(kuò)大1.82pct。目前保交樓項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，根據(jù)百年建筑網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，截至2023年5月末保交樓交付比例為34%，相較于3月末增長(zhǎng)11pct。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩、人口結(jié)構(gòu)變化、地產(chǎn)投資屬性弱化的背景下，地產(chǎn)銷(xiāo)售或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)弱。在地產(chǎn)銷(xiāo)售尚未顯著回暖的情況下，受益于保交樓政策催化，地產(chǎn)竣工端或?qū)⒊蔀榈禺a(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。受年報(bào)季報(bào)發(fā)布以及2023Q2需求環(huán)比弱修復(fù)的影響，近期板塊股價(jià)表現(xiàn)較弱；但觀察龍頭公司基本面，底部在2023Q1基本確立，業(yè)績(jī)或?qū)⒊尸F(xiàn)逐季回暖的趨勢(shì)，后周期建材板塊配置價(jià)值顯現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)精裝房滲透速率有所趨緩，在竣工預(yù)期向好以及消費(fèi)建材競(jìng)爭(zhēng)格局加速優(yōu)化的背景下，零售業(yè)務(wù)修復(fù)確定性更強(qiáng)，優(yōu)先推薦布局零售業(yè)務(wù)的消費(fèi)建材企業(yè)。消費(fèi)建材板塊，受益標(biāo)的：（1）業(yè)績(jī)修復(fù)彈性較大的東方雨虹和三棵樹(shù)，受益地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖以及渠道布局完善，零售業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期較強(qiáng)，在節(jié)后未出現(xiàn)疫情高峰的背景下，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。（2）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的偉星新材，深耕零售業(yè)務(wù)，地產(chǎn)下行周期背景下業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性；（3）北新建材、堅(jiān)朗五金。受下游節(jié)前備庫(kù)的影響，節(jié)后以消化社庫(kù)為主，浮法玻璃階段性累庫(kù)。短期來(lái)看，各地保交樓目標(biāo)有望平滑需求淡旺季波動(dòng)，基本面有望延續(xù)修復(fù)態(tài)，短期內(nèi)玻璃價(jià)格仍具備上漲動(dòng)力。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著2023年6-9月500萬(wàn)噸天然堿、300萬(wàn)噸聯(lián)氨堿陸續(xù)投產(chǎn)，盈利彈性有望加速釋放，但需持續(xù)關(guān)注下半年需求釋放彈性以及玻璃生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。受益標(biāo)的：信義玻璃、旗濱集團(tuán)。新疆已成為中國(guó)向西開(kāi)放的重要樞紐，隨著一帶一路利好政策頻出，基建投資力度或?qū)⒓訌?qiáng)。受益標(biāo)的：青松建華、天山股?！半p碳”時(shí)代下，風(fēng)電、光伏成為能源低碳轉(zhuǎn)型的重要途徑，受益于政策紅利以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望顯著提升。2023年或是光伏、風(fēng)電裝機(jī)大年，碳纖維、光伏玻璃、玻纖將會(huì)持續(xù)受益需求的增長(zhǎng)。受益標(biāo)的：光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、旗濱集團(tuán)、福萊特、中國(guó)巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。
　　行情回顧
　　本周(2023年5月15日至5月19日)建筑材料指數(shù)下跌1.89%，滬深300指數(shù)上漲0.17%，建筑材料指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)2.07個(gè)百分點(diǎn)。近三個(gè)月來(lái)，滬深300指數(shù)下跌3.95%，建筑材料指數(shù)下跌16.86%，建材板塊跑輸滬深300指數(shù)12.91個(gè)百分點(diǎn)。近一年來(lái)，滬深300指數(shù)下跌0.37%，建筑材料指數(shù)下跌17.58%，建材板塊跑輸滬深300指數(shù)17.21個(gè)百分點(diǎn)。
　　板塊數(shù)據(jù)跟蹤
　　水泥：截至2023年5月20日，全國(guó)P.O42.5散裝水泥平均價(jià)為374.54元/噸，環(huán)比下跌2.00%；水泥-煤炭?jī)r(jià)差為222.93元/噸，環(huán)比下跌3.07%;全國(guó)熟料庫(kù)容比72.71%，環(huán)比上升1.49pct。
　　玻璃：截至5月20日，全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)為2273.59元/噸，環(huán)比下跌0.79元/噸，跌幅為0.03%；光伏玻璃均價(jià)為162.50元/重量箱，環(huán)比持平。浮法玻璃-純堿-石油焦價(jià)差為59.91元/重量箱，環(huán)比上升5.86%；浮法玻璃純堿-重油價(jià)差為49.32元/重量箱，環(huán)比上升9.30%；浮法玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為50.24元/重量箱，環(huán)比上升8.20%；光伏玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為93.18元/重量箱，環(huán)比持平。
　　玻璃纖維：截至5月18日，無(wú)堿2400號(hào)纏繞直接紗主流出廠價(jià)為3850-4100元/噸不等，SMC合股紗2400tex主流價(jià)為4600-5200元/噸，噴射合股紗2400tex主流價(jià)為6600-7600元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)保交樓進(jìn)展不及預(yù)期；房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延壓力；基建落地進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。