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內(nèi)容要點(diǎn):
　　2023年4月社零同比增長(zhǎng)18.4%，同比2021年兩年平均增長(zhǎng)2.62%;其中家用電器和音像器材類同比增長(zhǎng)4.7%，同比2021年兩年平均下滑2.07%，弱于餐飲和商品零售整體修復(fù)，好于家具類、建筑及裝潢材料類，顯示地產(chǎn)鏈仍然承壓。
　　具體品類看:
　　1)4月大家電銷售改善。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),4月空調(diào)銷額同比增長(zhǎng)45.83%，1-4月累計(jì)同比增速19.31%，為增速最快品類，加之今年大概率熱夏，內(nèi)銷景氣確定性高;4月冰箱銷額同比增長(zhǎng)12.37%，前四月累計(jì)增長(zhǎng)0.78%;油煙機(jī)4月銷額同比增長(zhǎng)15.73%，前四月累計(jì)同比增長(zhǎng)1.97%;燃?xì)鉄崴?月銷額增長(zhǎng)33.74%,前四月累計(jì)同比增長(zhǎng)6.35%。美的/格力/海爾/美菱線上GMV增速48%/61%/12%/26%（國(guó)金數(shù)字lab數(shù)據(jù))。美的堅(jiān)定線上化，抖拼GMV都有翻倍以上增長(zhǎng)。
　　2)小家電總體壓力大，品類有分化:4月同比增速下滑較大的品類為料理機(jī)-21.80%/豆?jié){機(jī)-20.33%/煎烤機(jī)-11.01%，同比改善的品類有飲水機(jī)11.96%/電壓力鍋5.66%/電飯煲4.41%/電水壺3.76%(奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù))。根據(jù)國(guó)金數(shù)字lab數(shù)據(jù)，小熊/飛科/新寶4月線上增速39%/29%/10%。小熊1-4月線上GMN累計(jì)同比+28%，增長(zhǎng)加速:鍋煲類、嬰童廚小、電熱水壺4月占比繼續(xù)提升;抖音+拼多多累計(jì)份額13%以上。剃須刀飛科均價(jià)同環(huán)比上升.凈水器品類美的表現(xiàn)突出。
　　3）清沽電器:奧維4月銷額同比-7.81%，1-4月累計(jì)-9.35%，降幅放緩:石頭掃地機(jī)1-4月線上份額持續(xù)上升。
　　投資建議與估值
　　建議重點(diǎn)關(guān)注:
　　1)小家電行業(yè)重點(diǎn)推薦小熊電器。公司沉淀后再出發(fā)，事業(yè)部改革顯成效;精品化路線下的多品類矩陣契合當(dāng)前多層次消費(fèi)需求，供應(yīng)鏈能力提升為精品化、拓品類帶來(lái)保障。
　　2）白電看好美的集團(tuán)及長(zhǎng)虹美菱。美的集團(tuán):空調(diào)業(yè)務(wù)受益趨勢(shì)景氣及結(jié)構(gòu)化升級(jí)，堅(jiān)定線上和增速提升明顯，受益碳減排、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等政策推動(dòng)，B端業(yè)務(wù)有更大增長(zhǎng)空間。
　　長(zhǎng)虹美菱:空調(diào)景氣帶動(dòng)B端C端空調(diào)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)受數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)力保障來(lái)提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
　　3）智能家居板塊看好海信視像、康冠科技?？倒诳萍?智能交互應(yīng)用硬件落地龍頭公司，教育平板業(yè)務(wù)受益海外教育信息化政策推進(jìn)，智能電視業(yè)務(wù)主攻差異化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)新顯示類產(chǎn)品有望大幅增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　第三方數(shù)據(jù)誤差的風(fēng)險(xiǎn)，海外衰退超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用落地不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。