>> 華西證券-汽車行業(yè)周報(bào)：多重改善提振，優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：5月第二周批發(fā)同比+56%
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，5月1-14日，乘用車零售銷量70.6萬輛，同比+55%，環(huán)比+24%，今年以來累計(jì)零售660萬輛，同比+3%；5月1-14日新能源車零售銷量21.7萬輛，同比+101%，環(huán)比+17%；今年以來累計(jì)零售206萬輛，同比+41%。
本周觀點(diǎn)：多重改善提振優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型
新能源下鄉(xiāng)加速推進(jìn)，打開增量市場(chǎng)。5月17日，國(guó)家發(fā)展改革委和能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見》，《意見》提出，加強(qiáng)公共充電基礎(chǔ)設(shè)施布局建設(shè)，加快實(shí)現(xiàn)適宜使用新能源汽車的地區(qū)充電站“縣縣全覆蓋”、充電樁“鄉(xiāng)鄉(xiāng)全覆蓋”。當(dāng)前，新能源汽車在三四五線城市的滲透率仍較低，在10-20%之間，我們認(rèn)為《意見》發(fā)布后，各省市將加速推出實(shí)施細(xì)則，加速打開增量下沉市場(chǎng)，助力新能源滲透率再上一臺(tái)階。
多插混新車發(fā)布，優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型。本周多款插混重點(diǎn)車型發(fā)布/開啟預(yù)售，長(zhǎng)安深藍(lán)S7（預(yù)售價(jià)16.99-23.99萬元），比亞迪漢DM（DM-i冠軍版18.98萬元~24.98萬元，DM-p戰(zhàn)神版28.98萬元），長(zhǎng)城哈弗梟龍（13.98-15.68萬元）/梟龍MAX（15.98-17.98萬元），各車企均推出有競(jìng)爭(zhēng)力的插混車型，從定價(jià)來看傾向優(yōu)先保障份額，我們判斷插混新車型的推出有望加速下沉市場(chǎng)新能源滲透率提升，看好優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型。
特斯拉建設(shè)墨西哥工廠，建議關(guān)注T產(chǎn)業(yè)鏈。5月17日，特斯拉召開23年股東大會(huì)并宣布汽車領(lǐng)域最新情況。目前特斯拉正在研發(fā)兩款新車型，合計(jì)銷量預(yù)計(jì)超過500萬輛，兩款車將率先在特斯拉墨西哥超級(jí)工廠實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，之后將引入到特斯拉全球的其他工廠中。據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉公司已向監(jiān)管部門申請(qǐng)擴(kuò)建其上海工廠，全廠動(dòng)力系統(tǒng)組裝規(guī)模從目前的125萬臺(tái)提高到175萬臺(tái)。我們認(rèn)為，特斯拉建設(shè)墨西哥超級(jí)工廠+國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)，有望為國(guó)內(nèi)供應(yīng)商帶來新發(fā)展機(jī)會(huì)，并引領(lǐng)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商出海，打開全球市場(chǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。
乘用車：多重改善提振，看好優(yōu)質(zhì)企自主車崛起。乘用車基本面于2023Q1見底，4月起需求逐步修復(fù)，庫存下降后車企價(jià)格戰(zhàn)動(dòng)機(jī)大幅減弱，我們認(rèn)為在需求回暖+優(yōu)質(zhì)供給加速+新能源下鄉(xiāng)政策利好等多重改善催化下，后續(xù)基本面有望持續(xù)向上。從自主車企新能源車型定價(jià)來看，自主新能源的競(jìng)爭(zhēng)壓力依然較大，價(jià)格內(nèi)卷成為常態(tài)化搶奪份額手段，但新能源加速滲透+結(jié)構(gòu)大趨勢(shì)不改，格局洗牌下，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起，推薦【長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、比亞迪、吉利汽車H】，受益標(biāo)的【理想汽車-W、蔚來-SW】。
零部件：中期成長(zhǎng)不斷強(qiáng)化，短期量?jī)r(jià)影響有限。電動(dòng)智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機(jī)會(huì)，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機(jī)實(shí)現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時(shí)全球化進(jìn)程明顯加快，中國(guó)零部件崛起勢(shì)不可擋。短期市場(chǎng)擔(dān)心終端價(jià)格戰(zhàn)對(duì)零部件的量?jī)r(jià)雙殺影響，我們認(rèn)為或可不必過于悲觀，判斷新能源+自主產(chǎn)業(yè)鏈承壓將小于合資燃油產(chǎn)業(yè)鏈，有新品放量的零部件表現(xiàn)也將顯著好于行業(yè)，同時(shí)車企降本壓力訴求將加快座椅、底盤電子、汽車電子等的國(guó)產(chǎn)替代。堅(jiān)定看好新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量，推薦：
1、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、愛柯迪、美利信】；
2、智能電動(dòng)增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、旭升集團(tuán)、多利科技】。
重卡：根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年4月重卡市場(chǎng)約銷售8.3萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比-28%，同比+90%。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻(xiàn)彈性；國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)已逐步進(jìn)入落地實(shí)施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級(jí)，相關(guān)受益標(biāo)的【濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：據(jù)中國(guó)摩托車商會(huì)數(shù)據(jù)，2023年3月國(guó)內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.18萬輛，同比+41.1%，環(huán)比+59.9%，2023年1-3月累計(jì)銷售10.86萬輛，同比+21.2%，預(yù)計(jì)從3月開始行業(yè)增速將呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。中大排量摩托車當(dāng)前發(fā)展階段類似2013-2014年的SUV板塊，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)快速擴(kuò)容。參考國(guó)內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風(fēng)動(dòng)力、錢江摩托】，相關(guān)受益標(biāo)的【隆鑫通用】。
本周行情：整體強(qiáng)于市場(chǎng)
本周A股汽車板塊上漲1.0%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第12位，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300（上漲0.5%）。細(xì)分板塊中，汽車零部件、其他交運(yùn)設(shè)備分別上漲2.3%、1.0%；乘用車、貨車、客車、汽車服務(wù)分別下跌2.0%、2.9%、4.6%、5.3%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
汽車行業(yè)芯片供給短缺；原材料成本波動(dòng)超出預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求不及預(yù)期；汽車出口銷量不及預(yù)
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