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板塊表現(xiàn)：
　　本周社服行業(yè)漲跌幅為-1.11%，在所有31個(gè)行業(yè)中周漲跌幅排名第22位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：專業(yè)服務(wù)（+4.91%），酒店餐飲（-1.75%），教育（-9.50%），旅游及景區(qū)（-0.89%）。
　　重點(diǎn)公告&事件：
　?。?）去哪兒：“520”酒店提前預(yù)訂量超2019年4倍95后消費(fèi)力提升1倍；（2）海南機(jī)場：4月旅客吞吐量215萬人次同比增長1143%；
　　核心觀點(diǎn)：
　　免稅：等待數(shù)據(jù)改善、政策催化。近期板塊持續(xù)回調(diào)，我們認(rèn)為主要與行業(yè)高頻數(shù)據(jù)未見明顯改善，以及市場對(duì)消費(fèi)整體預(yù)期較為悲觀有關(guān)，因此行業(yè)后續(xù)機(jī)會(huì)主要與高頻數(shù)據(jù)的環(huán)比改善以及政策催化相關(guān)。中長期維度，我們認(rèn)為國內(nèi)免稅業(yè)消費(fèi)回流邏輯未變，頂奢品牌開始進(jìn)駐免稅運(yùn)營商項(xiàng)目已反映相關(guān)趨勢變化，短期回調(diào)后將為長期布局提供契機(jī)。推薦中國中免，海南機(jī)場，建議關(guān)注王府井、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、上海機(jī)場、白云機(jī)場、百聯(lián)股份。
　　會(huì)展：行業(yè)旺季來臨，內(nèi)外展公司業(yè)績有望兌現(xiàn)。會(huì)展業(yè)自4月開始進(jìn)入旺季，Q2板塊業(yè)績從絕對(duì)和相對(duì)值角度看將迎來快速提升。近期米奧會(huì)展減持事項(xiàng)已落地，我們持續(xù)看好公司自主辦展、合作辦展、外延并購三輪驅(qū)動(dòng)下，在一帶一路、RCEP市場的成長空間。新增推薦國資會(huì)展龍頭蘭生股份（困境反轉(zhuǎn)+會(huì)展中國戰(zhàn)略打開成長空間）。
　　旅游：國內(nèi)游及澳門旅游業(yè)景氣持續(xù)回升，推薦博彩及具備成長性的景區(qū)公司。考慮出境游供給側(cè)仍有諸多限制，預(yù)計(jì)Q2國內(nèi)游+澳門博彩業(yè)景氣有望繼續(xù)上行。結(jié)合估值及增量項(xiàng)目儲(chǔ)備情況，推薦天目湖、大豐實(shí)業(yè)、美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂。
　　酒店：重點(diǎn)關(guān)注加盟商后續(xù)開店信心。國內(nèi)酒店行業(yè)中長期的供需、競爭格局均較為清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)，仍是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，推薦錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店。
　　餐飲：經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步修復(fù)，預(yù)期穩(wěn)定后關(guān)注開店和新品牌孵化進(jìn)展。上市餐企開年至今經(jīng)營恢復(fù)良好，此外伴隨多個(gè)餐飲品牌開放加盟/類加盟機(jī)制，我們認(rèn)為未來2-3年或?qū)⑹菑?qiáng)勢能品牌開店提速的最佳階段，推薦強(qiáng)品牌勢能餐企九毛九、海倫司、奈雪的茶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情二次傳播風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)