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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)3.66、4.58、5.61元，目標(biāo)價(jià)218.4元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　4月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亮眼，新品雙抗精華3.0趨勢(shì)向好。公司發(fā)布4月主要品牌經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，2023年4月主品牌珀萊雅天貓旗艦店、抖音平臺(tái)GMV分別為2.28、1.35億元左右，分別同比+57%、+40%左右。彩棠品牌天貓旗艦店、抖音平臺(tái)GMV為0.45、0.29億元左右，分別同比+95%、+69%左右。整體延續(xù)23Q1以來的高增趨勢(shì)，推測(cè)主要因主品牌珀萊雅4月新升級(jí)的“雙抗精華3.0”銷售亮眼，同時(shí)新推雙抗水乳等產(chǎn)品，通過大單品放量+品類連帶繼續(xù)提升品牌勢(shì)能。
　　618加大超頭直播布局，有望延續(xù)高增。23年618在平臺(tái)端缺乏增量流量的情況下，公司積極合作超頭直播，主品牌預(yù)計(jì)有11個(gè)產(chǎn)品登錄李佳琦直播間，環(huán)比22年雙十一增加3個(gè)。價(jià)格策略上，核心大單品價(jià)格體系穩(wěn)定，機(jī)制與22年雙十一接近，僅在贈(zèng)品上加碼增強(qiáng)價(jià)值感，部分非核心產(chǎn)品加大促銷力度(美白產(chǎn)品雙白瓶買一送一，推測(cè)希望積極搶占美白市場(chǎng)份額)。預(yù)計(jì)在大單品放量+超頭主播加持下，公司618有望延續(xù)高增。
　　子品牌多點(diǎn)開花，邁向集團(tuán)化布局。依托主品牌的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及組織能力，2022年公司子品牌迎來發(fā)展拐點(diǎn)，目前已搭建包含護(hù)膚-彩妝洗護(hù)的品牌矩陣，其中彩棠、悅芙媞、OR22年均實(shí)現(xiàn)翻倍以上高增，收入規(guī)模分別達(dá)5.7億、1.9億、1.3億，后續(xù)有望接力成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌不及預(yù)期，營(yíng)銷投放大幅增長(zhǎng)