>> 廣發(fā)證券-名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO.US)FY3Q23點評：海外、國內(nèi)多點開花，利潤表現(xiàn)亮眼-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
1375KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪濤,嵇文欣 |
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事件：公司披露FY3Q23（23年1-3月）財報，該季度實現(xiàn)收入29.5億元人民幣（下同），同比+26.2%，Non-IFRS凈利潤4.8億元，同比+336.3%，收入符合預期、利潤超預期。分地區(qū)看，國內(nèi)收入21.5億元，同比+18.1%；海外收入8.0億元，同比+54.6%，海外占總收入比重同比提升5pp至27.1%。分業(yè)務(wù)看，MINISO收入28.1億元，同比+26.3%；TOPTOY收入1.4億元，同比+24%。
毛利率大幅提升，凈利率創(chuàng)新高。本季度公司毛利率39.3%，同比+9.1pp，主要是由于：①品牌升級戰(zhàn)略下新產(chǎn)品順利提價、公司主動降本；②毛利率較高的海外業(yè)務(wù)占比提升；③TOPTOY獨家產(chǎn)品占比提升。期間費用率為19.3%，同比4.5pp，其中銷售費用率同比-0.6pp至14.9%，基本穩(wěn)定，管理費用率同比-3.2pp至5.3%，主要是公司對中后臺員工進行成本控制以及公司總部大樓建設(shè)成本中的土地使用權(quán)資本化導致折舊及攤銷減少；財務(wù)費用率同比-0.7pp至-0.9%，主要是銀行存款利息增加。Non-IFRS凈利率達到16.4%，同比+11.7pp，環(huán)比+1.4pp，盈利能力優(yōu)異、調(diào)整后凈利率創(chuàng)歷史新高。
MINISO本季度凈增74家門店至5514家，其中國內(nèi)凈增58家至3383家，海外凈增16家至2131家。TOPTOY減少1家門店至116家。
盈利預測和投資建議：公司品牌升級戰(zhàn)略成效顯著，單店店效恢復和門店擴張共同推進，未來業(yè)績增長可期。預計公司23-25財年調(diào)整后凈利潤分別為17.2、21.1、24.7億元，給予公司24財年30倍PE，按照1USD=7.0356RMB，1HKD=0.8996RMB的匯率，對應美股合理價值28.45美元/ADS，港股合理價值55.63港元/股，維持“買入”評級。
風險提示：門店擴張不及預期；品牌升級不及預期；產(chǎn)品設(shè)計和質(zhì)量安全問題。
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