>> 國泰君安-宏觀周報：“新動能”對出口的意義-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 4762KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
新興經(jīng)濟(jì)體占我國出口份額提升，成為出口“新動能”，其本質(zhì)是由發(fā)達(dá)國家周期向下、新興經(jīng)濟(jì)體周期向上的階段性錯位所致，23年下半年出口仍存在壓力。盡管新興經(jīng)濟(jì)體對我國出口總量的拉動可能只是階段性現(xiàn)象，但確實(shí)能為我國部分高技術(shù)制造業(yè)的過剩產(chǎn)能提供新的出路。未來新能源汽車和設(shè)備、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望繼續(xù)成為出口的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
摘要：
本周聚焦：“新動能”對出口意味著什么？
1）新興經(jīng)濟(jì)體成為中國出口“新動能”，本質(zhì)是由發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期階段性錯位所致。22年以來，美國、歐元區(qū)、日本等發(fā)達(dá)國家內(nèi)需轉(zhuǎn)弱，而俄羅斯、沙特等新興經(jīng)濟(jì)體受益于原油價格上漲，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于發(fā)達(dá)國家，從而刺激了從中國的進(jìn)口。
2）中國出口新興經(jīng)濟(jì)體份額提升，短期有助于維持出口韌性，但隨著全球衰退周期下大宗商品價格回落，下半年出口仍存在壓力。
3）盡管新興經(jīng)濟(jì)體對我國出口總量的拉動可能只是階段性現(xiàn)象，但在結(jié)構(gòu)上確實(shí)能為我國部分高技術(shù)制造業(yè)的過剩產(chǎn)能提供新的出路。未來新能源汽車和設(shè)備、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望繼續(xù)成為出口的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：生產(chǎn)整體平穩(wěn)，海外需求放緩
上游：原油價格略有回升，焦炭價格持續(xù)走低，Mylpic、鐵礦與陰極銅價格回升。
中游：螺紋鋼價格回升，水泥價格持續(xù)下降，唐山鋼廠開工率、產(chǎn)能利用率基本持平，主要鋼材庫存持續(xù)下降。
下游：100大中城市成交土地面積顯著回升，30大中城市商品房成交面積和上海地鐵客運(yùn)量明顯回落，廠家零售乘用車基本持平。
通脹：豬肉價格基本持平，蔬菜價格持續(xù)下降，南華工業(yè)品價格顯著回升。
金融：國債利率、期限利差基本持平，短期利率持續(xù)下行，信用利差回落，美元匯率持續(xù)上升。
三大需求：乘用車銷量保持平穩(wěn)，商品房銷售略有回落；建材現(xiàn)價呈現(xiàn)下降趨勢，龐源指數(shù)回升，混凝土平均產(chǎn)能利用率下降；出口總體下降，CCFI綜合指數(shù)、CICFI綜合指數(shù)有所下降，CBCFI綜合指數(shù)略有回升。
產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格與期貨價格多數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，石油化工產(chǎn)品價格上升與下跌數(shù)量基本持平，黑色產(chǎn)品價格多數(shù)持續(xù)回落，有色產(chǎn)品價格多數(shù)波動下降，汽車生產(chǎn)端與電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度基本持平。
下周關(guān)注：美國將公布當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)、第一季度GDP環(huán)比折年率、4月核心PCE物價指數(shù)等數(shù)據(jù)，歐盟、德國、法國和英國將公布5月制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：海外需求超預(yù)期回落
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