>> 中泰證券-宏觀策略專題報告：“保交樓”可以帶動多少消費？-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張德禮 |
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要點
2023年房地產(chǎn)調(diào)控的重點工作之一是保交樓，商品房交付后會帶動家電、家具和建筑建材等地產(chǎn)后周期商品的消費。在消費整體低迷的背景下，保交樓將為消費貢獻有益增量。
2.7億平方米商品房延期交付。從歷史數(shù)據(jù)看，新開工面積（12MA，即12個月移動平均）同比，領(lǐng)先于竣工面積（12MA）同比3年左右，這一規(guī)律在2016年到2021年二季度成立。2021年三季度房企融資環(huán)境明顯收緊，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比轉(zhuǎn)負，停工和延期交付的商品房面積持續(xù)累積，體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上就是竣工面積（12MA）同比和滯后三年的新開工面積（12MA）同比之間的缺口不斷走闊。利用新開工面積同比、竣工面積同比之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系，測算得2021年三季度到2022年年末，全國約有2.7億平方米的商品房延期交付，其中住宅約有1.95億平方米、折合170.8萬套。
政策積極推動保交樓，定量測算顯示最樂觀的情形下（即延期交付的商品房都能竣工），交付后的裝修需求，有望帶動家電、家具、建筑及裝潢材料銷售額共計3247億，占2022年社會消費品零售總額的0.7%。分行業(yè)看，帶動家電零售448億，約占2022年限額以上家用電器和音像器材類零售額的5.0%；帶動家具銷售564億，約占2022年限額以上家具類零售額的34.5%；帶動建筑和裝潢材料2235億，約占2022年全國建筑和裝潢材料類零售額的35.1%?！氨＝粯恰睂揖吆徒ㄖ把b潢材料的拉動作用更加明顯。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，測算偏差。
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