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總量上需求偏弱：在金融數(shù)據(jù)、外貿(mào)數(shù)據(jù)、物價數(shù)據(jù)上均有體現(xiàn)
　　社會融資規(guī)模當月值受去年基數(shù)影響同比多增，但絕對金額已經(jīng)跌至2019年水平之下；外貿(mào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出出口增速回落和進口增速跌幅擴大的特點，也指向內(nèi)外需仍弱；物價數(shù)據(jù)中，19個行業(yè)環(huán)比增速負增長，也表明下游需求整體偏弱。
　　結(jié)構(gòu)上分化凸顯：在細分行業(yè)、消費對象、國內(nèi)區(qū)域和外需主體上均有體現(xiàn)
　　細分行業(yè)上，中游的黑色鏈條、有色鏈條、發(fā)電鏈條呈現(xiàn)利潤被動改善的特點；消費對象上，五一節(jié)假日旅游人次與收入的增長并不同步；國內(nèi)區(qū)域上，住宅租金價格刻畫出城市之間的分化；外需主體上，蒙俄路線延續(xù)強勢表現(xiàn)，伴隨“一帶一路”戰(zhàn)略繼續(xù)展開，后續(xù)仍值得關(guān)注。
　　當前的矛盾在于偏弱的總量與較強的結(jié)構(gòu)如何互動。考慮到社會融資規(guī)模當月值的表現(xiàn)，難以用季節(jié)性回落來解釋；從政策來看，如果目標是盯住同比增速（被基數(shù)推高），進而導致政策力度保持平穩(wěn)，那總量增長的斜率或難提升，不能排除失速風險。從結(jié)構(gòu)上看，已經(jīng)呈現(xiàn)出了較多的亮點，例如中游行業(yè)利潤改善、節(jié)假日人員流動明顯修復(fù)、蒙俄貿(mào)易路線的強勢表現(xiàn)，需要關(guān)注后續(xù)發(fā)展，能否對總量形成拉動。
　　風險提示事件：政策變動風險。