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公司振鏡控制系統(tǒng)國(guó)內(nèi)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)穩(wěn)居第一，激光精密加工設(shè)備凸顯研發(fā)實(shí)力。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光加工控制系統(tǒng)企業(yè)之一，長(zhǎng)期致力于激光先進(jìn)制造領(lǐng)域的自動(dòng)化及智能化發(fā)展。根據(jù)公司2022年報(bào)，公司振鏡控制系統(tǒng)產(chǎn)品總發(fā)貨數(shù)約占市場(chǎng)總量三分之一，在國(guó)內(nèi)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)占有率仍保持第一。激光精密加工設(shè)備收入同比增長(zhǎng)36.28%，主要是由于公司自主生產(chǎn)的激光精密調(diào)阻設(shè)備多項(xiàng)技術(shù)獲得了突破，獲得客戶認(rèn)可。同時(shí)部分海外客戶向公司采購(gòu)了價(jià)值量較高的定制化設(shè)備所致。競(jìng)爭(zhēng)激烈產(chǎn)品的較高市場(chǎng)占有率和高研發(fā)壁壘產(chǎn)品的持續(xù)突破均體現(xiàn)公司研發(fā)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。
　　公司募投項(xiàng)目加碼市場(chǎng)營(yíng)銷、完善產(chǎn)品體系、擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，有望復(fù)制Scanlab發(fā)展路徑。公司募集資金投向市場(chǎng)營(yíng)銷及技術(shù)支持網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、高精密數(shù)字振鏡系統(tǒng)和激光柔性精密智造控制平臺(tái)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)三大項(xiàng)目。公司此次募投三大項(xiàng)目濃縮國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)Scanlab發(fā)展路徑上的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在我國(guó)制造業(yè)巨大市場(chǎng)和持續(xù)加速的轉(zhuǎn)型升級(jí)需求大背景下，有望以后發(fā)優(yōu)勢(shì)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，縮短蓄力路程，步入快速增長(zhǎng)軌道。
　　高端振鏡系統(tǒng)應(yīng)用空間廣闊。據(jù)公司招股說(shuō)明書顯示，中低端振鏡控制系統(tǒng)領(lǐng)域已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，高端領(lǐng)域仍由國(guó)際廠商主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化率僅15%。通過(guò)查詢Scanlab公司官網(wǎng)展示的下游應(yīng)用領(lǐng)域及其描述，可以看出激光振鏡系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，其中高端應(yīng)用領(lǐng)域主要指在高速、高精、復(fù)雜工藝方面具有較高要求的應(yīng)用，如微加工和處理、增材制造（3D打?。?、遠(yuǎn)程焊接、激光清洗和激光醫(yī)療等。
　　下游新工藝滲透率有望不斷提升，公司卡位優(yōu)勢(shì)明顯，有望充分受益。新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展持續(xù)增加新場(chǎng)景、新需求。例如新能源材料加工、脆薄性材料加工、半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域，成為近年激光市場(chǎng)最突出的增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，超快激光高精密加工、大功率焊接、激光清洗、激光熔覆、3D打印成型等技術(shù)逐漸成熟并逐漸被用于多個(gè)領(lǐng)域。三維激光加工系統(tǒng)已普遍應(yīng)用于標(biāo)刻、切割等加工行業(yè)，極大的提升了加工效率。根據(jù)公司招股說(shuō)明書披露，高速激光熔覆技術(shù)比傳統(tǒng)熔覆技術(shù)的效率高出百倍，未來(lái)極有可能被用于替代電鍍等高污染、高排放加工工藝。下游新工藝滲透率有望不斷提升，公司卡位優(yōu)勢(shì)明顯，有望充分受益。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為0.64、0.82和1.01億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.63、0.80和0.99元。首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、公司市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、公司費(fèi)用占比較高導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期。