>> 廣發(fā)證券-滿幫集團(YMM.US)收入和利潤均超預(yù)期，業(yè)務(wù)復(fù)蘇態(tài)勢良好-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
大?。?/td>
| 1693KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曠實,葉敏婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
運營：履約訂單數(shù)跑贏大盤，托運人MAU高質(zhì)量增長。23Q1公司履約訂單數(shù)為3030萬單，YoY+20%，QoQ-7%。23Q1平均月活躍托運人用戶達到175萬人，YoY+23%，QoQ-7%。
收入：再超指引上沿，交易抽傭仍是增長主引擎。23Q1營收17.02億元，YoY+28%，QoQ-11%，高于指引15.6-16.4億元的上沿。分業(yè)務(wù)來看，貨運經(jīng)紀收入7.73億元，YoY+17%，QoQ-18%；信息發(fā)布收入2.24億元，YoY+13%，環(huán)比持平；抽傭收入4.01億元，YoY+55%，QoQ-10%；增值服務(wù)收入3.05億元，YoY+42%，QoQ-1%。
成本和利潤：Q1盈利亮眼，主要因營銷投放淡季+股權(quán)激勵縮減。23Q1營業(yè)成本為8.49億元，YoY+24%，QoQ-11%。23Q1毛利率為50%，同比提升1pct，環(huán)比持平。銷售費用率為14.4%，同環(huán)比均持平。管理費用率為10.5%，同比大幅收縮24pct，環(huán)比收縮11pct。研發(fā)費用率為13.5%，同比收縮3pct，環(huán)比增加0.5pct。Non-GAAP凈利潤為5.15億元，YoY+171%，QoQ+15%，超出彭博一致預(yù)期的3.49億元，Non-GAAP凈利率為30%，同比提升16pct，環(huán)比提升7pct。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為81.33、92.78和105.19億元，同比增速分別為20.8%、14.1%和13.4%。經(jīng)調(diào)整凈利分別為22.00、27.05和38.45億元。參考可比公司估值，給予公司24年30XPE，對應(yīng)合理價值10.77美元/ADS，維持“買入”評級。
風險提示。疫情對短期經(jīng)營影響、行業(yè)競爭加劇、公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、監(jiān)管政策等風險
|
|
