久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

整體情況：公司目標(biāo)從短期利潤(rùn)轉(zhuǎn)正轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期增長(zhǎng)。收入端看，2023Q1公司收入30億美元，同比+5%，增長(zhǎng)主要來(lái)自電商業(yè)務(wù)和數(shù)字金融業(yè)務(wù)（收入增速分別為+36%/+75%），游戲業(yè)務(wù)受付費(fèi)用戶數(shù)大幅下滑影響，收入同比下降52%。利潤(rùn)端看，本季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8700萬(wàn)美元，凈利率3%，受益于開(kāi)支削減和經(jīng)營(yíng)提效，公司連續(xù)第二個(gè)季度各子業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)全部轉(zhuǎn)正，管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)將更加注重提升市場(chǎng)份額和長(zhǎng)期盈利能力，對(duì)短期利潤(rùn)率擴(kuò)張關(guān)注度下降。
　　電商業(yè)務(wù)：收入利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)和生態(tài)穩(wěn)定性。2023Q1電商業(yè)務(wù)營(yíng)收21億美元，同比+36%，主要得益于平臺(tái)模式下貨幣化率大幅提升；本季度電商經(jīng)調(diào)整EBITDA為2.1億美元，經(jīng)調(diào)EBITDA利潤(rùn)率10%（去年同期利潤(rùn)率-49%），利潤(rùn)轉(zhuǎn)正主要原因是銷售費(fèi)用大幅縮減。此外本季度起公司不再按季度披露電商GMV數(shù)據(jù)，值得一提的是，公司從履約體驗(yàn)和商家結(jié)構(gòu)等多方面改善Shopee用戶體驗(yàn)和生態(tài)穩(wěn)定性，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　游戲業(yè)務(wù)：QAU環(huán)比略回升，貨幣化依然低迷。游戲收入和流水持續(xù)低迷，QAU環(huán)比回升1%。2023Q1，公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GAAP收入5.4億美元，同比減少52%；游戲流水4.6億美元，同比減少約44%。預(yù)計(jì)今年將有《Undawn》（黎明覺(jué)醒海外版）和《Black Clover Mobile》等幾款新產(chǎn)品發(fā)布。
　　數(shù)字金融：收入和利潤(rùn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，推進(jìn)信貸資金來(lái)源多元化。2023Q1，公司數(shù)字金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.1億美元，同比增長(zhǎng)75%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為0.99億美元，占收入比例為24%（去年同期為-53%），環(huán)比提升約4pct。在數(shù)字錢(qián)包方面，公司持續(xù)擴(kuò)大ShopeePay的使用場(chǎng)景，在信貸業(yè)務(wù)方面，公司致力于推進(jìn)信貸資金來(lái)源的多元化。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司盈利能力得到驗(yàn)證，短期利潤(rùn)增長(zhǎng)優(yōu)先級(jí)低于業(yè)務(wù)份額增長(zhǎng)，我們調(diào)整公司2023-2025年GAAP凈利潤(rùn)至8.9/12.4/16.3億美元，調(diào)整幅度為-4%/-4%/-2%，我們看好公司數(shù)字金融業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)在東南亞和巴西地區(qū)的增長(zhǎng)潛力，目前公司對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為49x，我們給予SEA對(duì)應(yīng)2023年數(shù)字娛樂(lè)5XPE，電商43-45XPE，數(shù)字金融30XPE，目標(biāo)價(jià)82-86美元，下調(diào)幅度24%/22%，上漲空間14%-18%，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；宏觀環(huán)境壓力，廣告主預(yù)算縮減；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；粉絲經(jīng)濟(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。