>> 西部證券-澤宇智能(301179)首次覆蓋報告：電力信息化領先企業(yè)，拓展新業(yè)務打開未來增長空間-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
大小： |
2223KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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深耕電力信息化行業(yè)，系統(tǒng)集成業(yè)務為公司核心。公司的業(yè)務涵蓋電力咨詢設計、系統(tǒng)集成、電力工程施工及運維。2022年，公司系統(tǒng)集成、施工及運維以及電力設計三項業(yè)務的營收分別為6.79/1.36/0.46億元，占營收比重分別為78.58%/15.79%/5.30%。公司目前正布局各項新業(yè)務，包括智能巡檢機器人、智能光配、自持新能源電站等，有望為公司打開未來增長新增量。
我國電力信息化加快，系統(tǒng)集成市場空間大。我國陸續(xù)提出多項政策電力信息化，提升電網(wǎng)保供能力。根據(jù)國家電網(wǎng)公告，預計2023年電網(wǎng)投資5200億元，創(chuàng)下新高。根據(jù)中電聯(lián)，2011-2020年電力信息化投資規(guī)模從211億元增長到1046億元，CAGR達19.5%。根據(jù)我們測算，至2025年電力信息化投資額有望達1578億元，電力信息化發(fā)展迅猛，系統(tǒng)集成市場空間不斷擴大。
深耕網(wǎng)絡集成業(yè)務，立足江蘇向全國范圍擴張。公司多年深耕江蘇區(qū)域發(fā)展業(yè)務，已形成極強的渠道優(yōu)勢。上游廠商為中興通訊，已合作近20年供應穩(wěn)定。江蘇為我國用電大省，22年江蘇用電量占全國用電量的8.6%，電力信息化需求大。公司多年深耕江蘇區(qū)域發(fā)展業(yè)務，已形成極強的渠道優(yōu)勢，市場份額穩(wěn)定在近60%。目前公司正向省外擴張，有望進一步增厚公司業(yè)績。
公司積極布局新業(yè)務，有望打開公司未來業(yè)績增長空間。公司積極布局包括巡檢機器人、智能光配、自持電站等業(yè)務在內的新業(yè)務。目前巡檢機器人滲透率較低，我們預計2025年江蘇機器人市場空間有望達90億元，22-25市場空間CAGR有望達32.15%。智能光配全國范圍市場空間2025年有望達130億元。公司各項新業(yè)務正持續(xù)推進，有望陸續(xù)形成收入，為公司未來業(yè)績帶來了增長空間。
投資建議：預計23-25年公司歸母凈利潤分別為3.02/4.18/5.53億元，同比增長33.5%/38.1%/32.4%，對應EPS為1.27/1.76/2.33元。我們給予公司2024年25倍PE的估值目標，對應目標股價為44元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策風險、主要供應商集中風險、對下游客戶依賴風險、市場競爭風險。
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