>> 首創(chuàng)證券-神農集團(605296)公司簡評報告：成本管控優(yōu)秀，成長屬性凸顯-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙瑞 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。22年營業(yè)收入為33.04億元，同比增加18.89%，歸母凈利潤為2.55億元，同比增加4.11%。23Q1營業(yè)收入為8.96億元，同比增加61.97%，歸母凈利潤為-1.06億元，同比增加29.42%。業(yè)績符合市場預期。
養(yǎng)殖成本行業(yè)領先，出欄有望快速增長。22年公司銷售生豬92.90萬頭，同比增加42.13%；銷售收入21.33億元，同比增加39.69%；23Q1銷售生豬35.25萬頭，同比增加57.51%，銷售收入6.25億元，同比增加88.25%。公司養(yǎng)殖成本優(yōu)勢明顯，生產技術指標優(yōu)秀，22年育肥豬完全成本為16.7元/公斤左右，PSY全年平均水平為27-28。公司通過母豬群體更新優(yōu)化，進一步提升生產指標，以及豬場滿負荷生產、提升管理水平、加強疫病凈化等措施持續(xù)降本增效，23年全年完全成本有望下降至15.8元/公斤左右。公司加快推進產能布局，22年末能繁存欄約6.3萬頭，22年公司新增在建母豬場5個，分別位于云南、廣西、廣東區(qū)域，23年有望陸續(xù)建成投產，預計23年末能繁存欄超過12萬頭。23年生豬出欄量有望達到150萬頭左右，同比有望增長60%以上。
飼料業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，屠宰及食品加工加快拓展。22年公司飼料銷售48.41萬噸，其中外銷12.78萬噸。公司在云南、廣西地區(qū)已建成投產6個飼料生產工廠，現(xiàn)有生產基地年產能約120萬噸，通過加大產品研發(fā)投入，持續(xù)增強核心產品競爭力。營銷團隊以“銷售”向“提供專業(yè)化養(yǎng)豬服務”的模式轉型，加大規(guī)模豬場開發(fā)力度，提升飼料市場影響力。22年公司屠宰生豬144.45萬頭，同比增長10.63%，公司積極拓展省內熱鮮白條產品、分割產品市場客戶，加快拓展省外冷鮮白條產品市場，帶動公司屠宰量穩(wěn)步增長，以及通過向產業(yè)鏈下游的豬肉深加工產品延伸，長期有望形成品牌價值溢價。
投資建議：公司生豬養(yǎng)殖成本行業(yè)領先，出欄有望持續(xù)高增長。預計2023、2024、2025年公司歸母凈利潤分別為3.9億元、6.5億元、10.1億元，同比增長54%、66%、55%，當前股價對應PE分別為32、19、12倍。首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示：畜禽價格波動風險，突發(fā)疾病風險。
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