>> 中泰證券-半導(dǎo)體行業(yè)解析英偉達(dá)成長的核心戰(zhàn)略：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 6903KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王芳,楊旭,李雪峰 |
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英偉達(dá)是全球領(lǐng)先的GPU芯片制造商之一。公司是全球GPU龍頭，市場份額遙遙領(lǐng)先。根據(jù)Jon Peddie Research發(fā)布的GPU市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告，英偉達(dá)2022年全年P(guān)CGPU出貨量高達(dá)3034萬塊，是AMD的近4.5倍；截至2022年四季度，在獨立GPU市場，英偉達(dá)占據(jù)84%的市場份額，遠(yuǎn)超同業(yè)競爭公司。我們認(rèn)為通過研究英偉達(dá)的發(fā)展路徑和戰(zhàn)略，能夠幫助國內(nèi)企業(yè)更好地了解GPU的應(yīng)用和未來趨勢，為國內(nèi)企業(yè)提供寶貴的借鑒和啟示。在本篇研究報告中，我們還原了英偉達(dá)所處不同發(fā)展階段的行業(yè)背景，深入分析了三個階段中英偉達(dá)通過實施何種戰(zhàn)略超越了競爭者，形成了競爭優(yōu)勢。
研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼：研發(fā)實力是一家芯片設(shè)計公司的核心競爭力，英偉達(dá)從發(fā)展初期即重視研發(fā)生產(chǎn)力，以高投入換去高回報不斷提升產(chǎn)品競爭力。2005年，AMD的研發(fā)費用為11億美元，是英偉達(dá)的3.2倍左右，而到了2022年，英偉達(dá)的研發(fā)費用達(dá)到了73.4億美元，是AMD的1.47倍。隨著研發(fā)投入的不斷增長，英偉達(dá)通過技術(shù)進(jìn)步降低成本和產(chǎn)品價格，不斷推出新的產(chǎn)品吸引更多消費者，優(yōu)勢逐漸凸顯；生態(tài)方面，英偉達(dá)推出CUDA平臺，使得利用GPU來訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等高算力模型的難度大大降低，將GPU的應(yīng)用從3D游戲和圖像處理拓展到科學(xué)計算、大數(shù)據(jù)處理、機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域，這一生態(tài)系統(tǒng)的建立讓很多開發(fā)者依賴于CUDA，進(jìn)一步增加了英偉達(dá)的競爭壁壘；AI方面，人工智能的發(fā)展為GPU帶來更大增長空間，英偉達(dá)抓住下游發(fā)展新機(jī)遇，推出AI加速卡，伴隨以ChatGPT為代表的生成式AI大模型發(fā)展進(jìn)入快速增長通道。
算力是AI芯片底層土壤，未來算力需求將呈爆發(fā)式增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，未來5年我國智能算力規(guī)模CAGR將達(dá)52.3%。AI芯片中，GPU占據(jù)主要市場規(guī)模。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)人工智能芯片市場中，GPU芯片所占市場份額達(dá)89.0%。GPU作為市場上Al計算最成熟、應(yīng)用最廣泛的通用型芯片，應(yīng)用潛力較大，其并行計算架構(gòu)相較于其他AI芯片更加適合于復(fù)雜數(shù)學(xué)計算場景，支持高度并行的工作負(fù)載。
國產(chǎn)廠商加速布局，看好AI發(fā)展推動國產(chǎn)替代進(jìn)程提速。在ChatGPT等概念影響下，AIGC關(guān)注度火熱。未來AI應(yīng)用的落地離不開龐大算力的支撐，也將推動算力產(chǎn)業(yè)鏈快速增長。據(jù)IDC，2021年中國AI投資規(guī)模超100億美元，2026年將有望達(dá)到267億美元，全球占比約8.9%，排名第二，其中AI底層硬件市場占比將超過AI總投資規(guī)模的半數(shù)?？春脟a(chǎn)AI供應(yīng)商在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢以及國產(chǎn)替代背景下進(jìn)入快速增長通道。
建議關(guān)注：（1）AI算力芯片：寒武紀(jì)、海光信息、景嘉微；（2）服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、奧士康；（3）AI應(yīng)用：大華股份、?？低?；（4）Chiplet：通富微電、長電科技、華海清科、長川科技、興森科技。（5）C端AI應(yīng)用：國光電器、漫步者；瑞芯微、晶晨股份、樂鑫科技、中科藍(lán)訊。
風(fēng)險提示事件：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時
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