>> 西部證券-福昕軟件(688095)跟蹤點評：AIGC融入實現(xiàn)產(chǎn)品提價，訂閱轉(zhuǎn)型修復(fù)全壽命價值-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢開允,趙宇陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：根據(jù)公司官網(wǎng)，主要產(chǎn)品體系和價格已進行調(diào)整。此前PDFEDITOR的$79/99/149三檔年訂閱價格，現(xiàn)已調(diào)整為PDFEditor Suite的$129/159兩檔。
AIGC能力融入產(chǎn)品實現(xiàn)套餐提價。1）福昕此次套餐主要變化在于將eSign、PDFEditor Cloud（含AIGC能力）等云服務(wù)作為標配打包進產(chǎn)品中，實現(xiàn)價格的整體提升。訂閱起步價從79美元提升至129美元，增幅達63%。2）福昕軟件此次提價動作有助于實現(xiàn)ARPU值提升，同時AI有望為公司貢獻業(yè)績表現(xiàn)，疊加福昕目前大力刺激訂閱業(yè)務(wù)發(fā)展，目前消費者打開福昕官網(wǎng)的商品付款界面，官網(wǎng)默認的購買方式是訂閱模式，切換到授權(quán)制界面的入口非常隱蔽，以此引導(dǎo)新用戶選擇訂閱，有望修復(fù)產(chǎn)品全壽命價值。
訂閱轉(zhuǎn)型快速見效，核心數(shù)據(jù)全面向好。自福昕于2022年6月末提出“訂閱加速轉(zhuǎn)型”和“渠道轉(zhuǎn)型”雙轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略后，公司開始披露ARR，以及訂閱收入占比、訂閱相關(guān)合同負債等核心指標：1）2022年全年訂閱業(yè)務(wù)收入為1.23億元，同比+48.0%，占營業(yè)收入比例為21.2%。訂閱業(yè)務(wù)ARR的金額為1.39億元，同比+56.4%。訂閱相關(guān)的合同負債金額為0.94億元同比+58.9%。PDF核心產(chǎn)品整體訂閱續(xù)費率約為95%。2）2023Q1訂閱收入同比+66.8%，占營業(yè)收入的比例為30%，較22年+9pct。訂閱業(yè)務(wù)ARR為1.60億元，較上年末+15.7%，同比+75.1%。訂閱相關(guān)的合同負債金額為0.97億元，較上年末+3.5%，同比+77.6%。PDF核心產(chǎn)品整體訂閱續(xù)費率約為91%。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年收入分別為6.49、7.64、9.05億元，歸母凈利潤分別為0.24、0.47、0.79億元，看好公司訂閱轉(zhuǎn)型升級以及AI產(chǎn)品落地進展，維持公司“買入”評級。
風險提示：訂閱客戶付費不及預(yù)期；AI產(chǎn)品進展不及預(yù)期。
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