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本期要點(diǎn)
　　投資關(guān)注：負(fù)電價(jià)交易現(xiàn)象下儲(chǔ)能裝備或存投資機(jī)會(huì)。4月29日-5月3日，山東電力現(xiàn)貨實(shí)時(shí)交易累計(jì)出現(xiàn)46次“負(fù)電價(jià)”。從投資機(jī)會(huì)方面看，“負(fù)電價(jià)”現(xiàn)象的出現(xiàn)，一定程度上反映出階段性能源供給過(guò)剩和電力消納困難的矛盾，以及電力系統(tǒng)靈活性調(diào)節(jié)能力不足的問(wèn)題，未來(lái)或?yàn)樾滦蛢?chǔ)能技術(shù)發(fā)展帶來(lái)一定機(jī)遇。新型儲(chǔ)能是具有更高效、更可持續(xù)、更靈活等特點(diǎn)的儲(chǔ)能技術(shù)，未來(lái)有望成為解決新能源電力消納問(wèn)題的重要方式。截至5月1日，裝備制造行業(yè)利差中位數(shù)為42bp，信用風(fēng)險(xiǎn)整體較低。后續(xù)新型儲(chǔ)能在降低電力系統(tǒng)的不穩(wěn)定性的市場(chǎng)需求下有望迎來(lái)更大規(guī)模發(fā)展，可以關(guān)注行業(yè)中在儲(chǔ)能技術(shù)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　本期行業(yè)利差分析，滿(mǎn)足中誠(chéng)信國(guó)際樣本條件且含中債收益率估值的中期票據(jù)共1709只。分級(jí)別來(lái)看，樣本債項(xiàng)級(jí)別分布于AAA至AA-級(jí)之間，與上期相比，AAA級(jí)別樣本占比增加，AA+和AA級(jí)別樣本占比減少。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)樣本數(shù)量較多，農(nóng)林牧漁、信息技術(shù)等行業(yè)樣本數(shù)量相對(duì)較少。
　　從行業(yè)利差中位數(shù)排序來(lái)看，本期文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)利差最高，為94bp；此后行業(yè)利差由高到低依次是建筑、房地產(chǎn)、汽車(chē)、鋼鐵行業(yè)；行業(yè)利差稍低的有金融、電子、煤炭、有色金屬行業(yè)等；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差為30bp，是利差最低的行業(yè)。從變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，除文化產(chǎn)業(yè)和建筑行業(yè)發(fā)行利差走擴(kuò)外，其他各行業(yè)利差均收窄，幅度最大為35bp。
　　AAA級(jí)行業(yè)中，汽車(chē)、房地產(chǎn)、鋼鐵、批發(fā)和零售業(yè)、金融等行業(yè)利差較高，均在65bp以上；電子、建筑、煤炭、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、綜合、有色金屬等行業(yè)利差在46-57bp之間，處于中間水平；輕工制造、裝備制造、交通運(yùn)輸、化工、建筑材料等行業(yè)利差在37-42bp之間，行業(yè)利差處于相對(duì)較低水平；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差最低，為30bp。從變動(dòng)趨勢(shì)上看，除化工行業(yè)利差小幅走擴(kuò)1bp外，其他行業(yè)利差均收窄，其中商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、鋼鐵行業(yè)利差較上月末收窄超過(guò)25bp。
　　AA+級(jí)行業(yè)中，化工行業(yè)利差為269bp，仍是等級(jí)內(nèi)利差最高的行業(yè)，且明顯高于其他行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有建筑、金融等行業(yè)；文化產(chǎn)業(yè)、綜合、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、公用事業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)利差處于相對(duì)較低水平；交通運(yùn)輸行業(yè)利差最低，為58bp。從變動(dòng)趨勢(shì)上看，多數(shù)行業(yè)利差有所收窄。其中建筑行業(yè)利差走擴(kuò)幅度較大；利差收窄的行業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸行業(yè)利差較上月末收窄超11bp。
　　AA級(jí)行業(yè)僅有基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)樣本超過(guò)5只，符合報(bào)告利差分析條件。本期基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差較上期收窄49bp至121bp。從分化程度來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差標(biāo)準(zhǔn)差為169bp，較上期有所上升。