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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　央行上周持續(xù)加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ?，合?jì)開展9440億7天逆回購(gòu)和700億元14天逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)9750億元凈投放，維護(hù)流動(dòng)性合理充裕。臨近年末，央行積極投放資金，不過(guò)擾動(dòng)因素尚存，債券收益率短降長(zhǎng)升。與前一周相比，上周中短期利率債和信用債收益率普遍下行1-13bp，更長(zhǎng)期限收益率上行1-4bp。
　　展望后市，短期內(nèi)疫情擾動(dòng)延續(xù)，理財(cái)贖回壓力亦有望邊際放緩，加之穩(wěn)增長(zhǎng)力度加碼下流動(dòng)性基調(diào)依然穩(wěn)健，預(yù)計(jì)多重因素交疊下，債市收益率有望修復(fù)企穩(wěn)、呈區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)。上月疫情防控政策的重大調(diào)整優(yōu)化及地產(chǎn)政策的邊際變動(dòng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐或?qū)⒓涌?，基本面預(yù)期改善下債市情緒偏弱，交投整體清淡，短期仍需關(guān)注疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)帶來(lái)的疊加影響。疫情擾動(dòng)疊加銀行理財(cái)贖回壓力邊際放緩，債市將延續(xù)行情修復(fù)態(tài)勢(shì)，但債市回暖仍需時(shí)間。另外，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)，央行年末加大資金投放力度，預(yù)計(jì)資金面在來(lái)年春節(jié)之前仍將維持寬松態(tài)勢(shì)，節(jié)后可能出現(xiàn)邊際收斂。短期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)、政策、疫情等多重因素交疊之下，債市收益率預(yù)計(jì)將呈區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　12月制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，較前值下降1.0個(gè)百分點(diǎn)至47%，為近兩年最低值，繼續(xù)位于榮枯線之下。其中，構(gòu)成制造業(yè)PMI的五個(gè)分類指數(shù)均低于臨界值。PMI供貨商配送時(shí)間指數(shù)為40.1%，大幅回落6.6個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間有所延長(zhǎng)。12月大、中、小型企業(yè)景氣度均繼續(xù)回落。
　　貨幣市場(chǎng)
　　央行于上周加大跨年資金投放，公開市場(chǎng)合計(jì)開展9440億7天逆回購(gòu)和700億元14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)周共有390億元7天逆回購(gòu)到期，央行合計(jì)凈投放9750億元。截至上周五，隔夜、7天質(zhì)押式回購(gòu)利率分別較前一周走高148bp、85bp，14天質(zhì)押式回購(gòu)資金利率則下行12bp。Shibor方面，3月期Shibor上行2bp，1年期Shibor上行1bp,二者之間利差收窄至20bp。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周，信用債發(fā)行規(guī)模為1716.30億元，較前一周減少695.71億元。除資產(chǎn)支持證券和可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模增加外，其他主要債券品種發(fā)行規(guī)模均有減少?；A(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模較前一周減少282.1億元，行業(yè)融資漲跌互現(xiàn)。發(fā)行成本方面，AAA級(jí)主體發(fā)行成本普遍下行13-54bp,AA+級(jí)主體所發(fā)債券的發(fā)行利率表現(xiàn)分化。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周,債券二級(jí)市場(chǎng)交投規(guī)模繼續(xù)下行，日均現(xiàn)券交易額較前一周減少1576.13億元至7348.53億元。債券收益率短降長(zhǎng)升，1年期和3年期收益率下行3-13bp，5年期及以上收益率以上行為主。信用利差普遍收窄，除1年期信用利差小幅走闊1bp外,更長(zhǎng)期限信用利差均收窄，幅度在4-10bp。評(píng)級(jí)利差方面，AAA與AA+級(jí)利差走闊2-7bp,AA+與AA級(jí)利差收窄1-2bp，AA與AA-級(jí)利差基本持平。