>> 中誠信國際-2023年4月地方政府與城投行業(yè)運行分析：多地加強隱性債務(wù)管控力度，城投債利差收窄優(yōu)選票息策略-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大?。?/td>
| 1563KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
魯璐，汪苑暉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
城投債策略
短期內(nèi)利率中樞或繼續(xù)小幅波動，資產(chǎn)荒持續(xù)下城投債仍是優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，建議保持票息策略。當(dāng)前資產(chǎn)荒仍在持續(xù)，盡管城投債信用利差已被壓降至歷史低位，但不排除繼續(xù)壓縮的可能，城投債仍然是優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，建議保持票息策略。標(biāo)的選擇上，建議以“高等級城投適度拉久期”和“弱區(qū)域估值修復(fù)”為兩條主線。
政策及熱點事件
穩(wěn)增長方面，政策積極支持水利項目、民間投資項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，相關(guān)城投主體或迎來轉(zhuǎn)型、融資新機遇。
防風(fēng)險方面，財政部披露專項債收支已全面納入預(yù)算管理一體化范圍，監(jiān)管部門組織地方填報專項債項目信息；此外多地強化政府債務(wù)管控、加大隱債化解力度。
一級市場：發(fā)行與凈融資環(huán)比均降，發(fā)行利率均下行
發(fā)行規(guī)模：地方債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降24.40%至6728.49億元，同比上升136.75%；凈融資額環(huán)比下降58.84%至2436.05億元，同比上升65.17%；城投債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降15.43%至6409.32億元，同比上升35.56%，凈融資規(guī)模環(huán)比下降23.61%至1405.95億元，同比上升62.05%。
發(fā)行成本：地方債加權(quán)平均發(fā)行利率為3.13%，環(huán)比微升0.01個百分點、同比下降0.03個百分點；發(fā)行利差為12.08BP，環(huán)比走闊0.43BP、同比收窄1.93BP。城投債加權(quán)平均發(fā)行利率4.23%，環(huán)比下降0.13個百分點，同比上升0.31個百分點；加權(quán)平均發(fā)行利差達181.17BP，環(huán)比收窄9.68BP，同比走闊26.95BP；吉疆湘發(fā)行成本環(huán)比明顯下降。
二級市場：地方債、城投債交易規(guī)模均下降，城投債信用利差繼續(xù)壓縮
交易規(guī)模：地方債現(xiàn)券交易規(guī)模環(huán)比下降16.07%，同比上升58.02%。城投債現(xiàn)券交易規(guī)模環(huán)比下降14.97%，同比上升102.09%。
收益率走勢：地方債各期限到期收益率均下行，整體下行6.33BP。AA+級城投債中除剩余期限5年的城投債收益率上行外，其余各期限均下行，短端、長端降幅均大于中間期限；除5年期AAA、AA+走闊外，其余各期限、各等級城投債交易利差均收窄。
城投債區(qū)域利差：在收益率下行趨勢下，除青瓊蒙藏外其余27個省份城投債信用利差環(huán)比均收窄，甘貴寧三地壓縮幅度相對較大。
城投信用分析：昆明滇投評級展望下調(diào)為負(fù)面，城投債異常交易規(guī)模環(huán)比下降
4月21日，云南昆明滇池投資有限責(zé)任公司評級展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。
145家城投主體的259只債券發(fā)生668次異常交易，交易規(guī)模達315.82億元、環(huán)比下降74.79%，山東、貴州異常交易規(guī)模、次數(shù)均居全國前兩位。
地方債及城投債到期分析：到期壓力較大，月均到期均超3300億元
地方債方面，5-12月共有2.86萬億元到期，月均到期規(guī)模3579.96億元，壓力主要集中在6、8、9月。城投債方面，若帶有回售條款的債券按2022年38%的真實回售比例行權(quán)，5-12月共有2.64萬億元城投債面臨到期或回售，月均到期規(guī)模3303.47億元，8、9月到期較大。
|
|
