>> 中信建投-游戲行業(yè)：上游算力需求高增，看好下游應(yīng)用游戲受益-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊艾莉 |
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核心觀點(diǎn)
近日，英偉達(dá)FY1Q23業(yè)績亮眼，其中數(shù)據(jù)中心收入增長14%至43億美元，遠(yuǎn)好于市場預(yù)期，主要由互聯(lián)網(wǎng)公司&云服務(wù)商的生成式AI模型需求所推動(dòng)，預(yù)計(jì)FY2Q23總體營收將達(dá)到110億美元左右，超出市場預(yù)期53%。
我們認(rèn)為上游算力芯片需求的快速增長，將直接帶動(dòng)下游應(yīng)用開發(fā)的加速。而在下游應(yīng)用中，我們重申最看好游戲：1）游戲開發(fā)的各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)與AI的結(jié)合度高；2）落地速度快，Q3看智能NPC、AI+UGC編輯器落地，中期看老游戲地圖&活動(dòng)更新頻率加快帶來流水穩(wěn)健，長期看原生AI游戲落地。
相關(guān)公司包括：
1、蘋果MR催化：愷英網(wǎng)絡(luò)（少數(shù)股權(quán)增厚利潤，VR游戲在研）
2、低估值白馬：吉比特（低估值白馬，《M66》《代號(hào)：bug》版號(hào)在握，AI進(jìn)展或高于預(yù)期）
3、積極擁抱AI：巨人網(wǎng)絡(luò)（年內(nèi)3款新游確定性高，Q2看業(yè)績拐點(diǎn)，Q3看休閑游戲+AI落地）
此外，關(guān)注有三體IP游戲改版權(quán)的游族網(wǎng)絡(luò)，股權(quán)梳理完畢，游戲下半年新品密集。
事件
據(jù)同花順及英偉達(dá)財(cái)報(bào)，英偉達(dá)1Q23收入71.9億美元，同比下降13%，但好于市場預(yù)期的65億美元，也高于此前公司指引區(qū)間63.7-66.3億美元；調(diào)后每股收益為1.09美元，高于市場預(yù)期的0.92美元。
簡評(píng)
1、英偉達(dá)：以GPU為核心的AI軟硬件頭部供應(yīng)商
經(jīng)過多年發(fā)展，英偉達(dá)已經(jīng)由全球GPU核心供應(yīng)商，發(fā)展成AI相關(guān)的軟硬件一體化供應(yīng)商，當(dāng)前共有四大板塊業(yè)務(wù)：
1）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：為AI、數(shù)據(jù)分析、圖形計(jì)算、云計(jì)算、邊緣計(jì)算等算力需求密集領(lǐng)域提供支持，具體產(chǎn)品包括CPU、GPU、DPU、并行計(jì)算平臺(tái)和編程模型CUDA及一系列軟件等。該業(yè)務(wù)收入占比約60%
2）游戲業(yè)務(wù)：借助GPU及一系列軟件，讓游戲畫面更流暢、高質(zhì)量，以提升游戲體驗(yàn)，具體產(chǎn)品包括面向游戲本和PC的GeForce RTX和GeForce GTX顯卡、支持在硬件性能不足的設(shè)備上玩PC游戲的GeForce NOW云游戲、為在電視上播放高質(zhì)量流媒體的SHIELD、用于游戲機(jī)的片上系統(tǒng)（SoCs）和開發(fā)服務(wù)（如支持4K視頻播放和編碼、圖形渲染的tegrax1片上系統(tǒng)）。收入占比約30%
3）自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)：圍繞DRIVE品牌，提供完整的端到端軟硬件解決方案，讓客戶基于公司平臺(tái)快速高效開發(fā)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品，軟件可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛、停車、地圖繪制、實(shí)時(shí)對(duì)話AI等，硬件如高算力駕駛芯片等。收入占比約4.5%
4）專業(yè)可視化業(yè)務(wù)：與獨(dú)立軟件供應(yīng)商（ISV）合作，共同為多領(lǐng)域提高生產(chǎn)效率，包括計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)、建筑設(shè)計(jì)、消費(fèi)品制造、醫(yī)療儀器和航空航天等設(shè)計(jì)與制造環(huán)節(jié)，及專業(yè)視頻編輯、后期制作、電影特效和廣播電視等數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作環(huán)節(jié)。收入占比約4%。
2、生成式AI模型需求帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長超預(yù)期。據(jù)公司財(cái)報(bào)，1Q23數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入42.8億美元，同比增長14%，環(huán)比增長18%，好于市場預(yù)期的39億元。英偉達(dá)表示，該業(yè)務(wù)的增長主要得益于云服務(wù)提供商、大型消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)于GPU芯片的強(qiáng)勁需求，用于訓(xùn)練和部署生成式AI應(yīng)用。根據(jù)英偉達(dá)公眾號(hào)及界面新聞等，當(dāng)前全球已有多家部署大模型的公司，同英偉達(dá)達(dá)成了合作，包括OpenAI、微軟、谷歌、Meta、亞馬遜等海外公司，以及百度、阿里、騰訊等。以騰訊為例，據(jù)界面新聞，搭載了英偉達(dá)最新的中國特供版GPUH800的騰訊云自研服務(wù)器，其集群算力性能較前代提高了3倍，將騰訊自研的“混元NLP大模型”訓(xùn)練時(shí)間由11天縮短到4天。
我們認(rèn)為，芯片的旺盛需求反映了下游大模型的旺盛算力需求，隨著AI芯片的積累，推理、訓(xùn)練效率的提升，基于大模型的生成式AI應(yīng)用將加速普及和落地。而游戲作為對(duì)渲染、畫質(zhì)、建模等要求最高的內(nèi)容形態(tài)之一，有望在算力支持提升的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高游戲制作效率。
3、以KIRIInnovations為例，算力優(yōu)化可節(jié)省游戲生產(chǎn)3D內(nèi)容的資源消耗。KIRIInnovations是基于AI的全球3D內(nèi)容開發(fā)商，旗下3D重建引擎KIRIEngine，可基于手機(jī)角度照片集或視頻，對(duì)現(xiàn)實(shí)物體生成具有紋理材質(zhì)信息和幾何信息的超寫實(shí)3D模型，可運(yùn)用在VR場景、3D游戲、影視特效在內(nèi)的3D內(nèi)容制作中。當(dāng)前KIRIEngine全球用戶超30萬，包括Google、Roblox、EA、Epic Games、Meta等游戲及元宇宙企業(yè)用戶。英偉達(dá)為KIRIEngine提供三款產(chǎn)品，提供高效穩(wěn)定的算力支持，從而減少3D模型生成時(shí)對(duì)算力資源、成本的消耗：
NVIDIACUDA降低計(jì)算時(shí)間及成本:并行計(jì)算平臺(tái)和編程模型CUDA，是操作GPU計(jì)算的硬件和軟件架構(gòu)，讓GPU能解決復(fù)雜計(jì)算問題。在傳統(tǒng)純CPU運(yùn)行環(huán)境里，運(yùn)行最簡單的3D重建算法需花費(fèi)20-60分鐘，而通過CUDA加速后，KIRI目前的重建算法只需要5分鐘，使得計(jì)算成本得以減少數(shù)百倍至每個(gè)模型幾角錢。
NVIDIAV100降低訓(xùn)練時(shí)間: KIRI使用V100來進(jìn)行復(fù)雜的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的訓(xùn)練，用于3D重建。常規(guī)情況下該訓(xùn)練需要數(shù)小時(shí)才能完成，但通過V100與CUDA的配合，配合KIRI的優(yōu)化算法，目前在KIRIEngine上完成3D重建訓(xùn)練只需要25分鐘。據(jù)英偉達(dá)公眾號(hào)，KIRI也在努
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