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事件：現(xiàn)金形式收購(gòu)浙江盛和剩余29%股權(quán)。公司發(fā)布公告，擬使用自有資金現(xiàn)金支付的方式，以5.7億元轉(zhuǎn)讓價(jià)格，收購(gòu)控股子公司浙江盛和剩余的29%股權(quán)。本次交易前，公司持有浙江盛和71%股權(quán)，交易完成后，將最終持有100%股權(quán)。
　　有望進(jìn)一步整合、強(qiáng)化公司在傳奇奇跡賽道的研發(fā)能力。浙江盛和是公司的傳奇奇跡類(lèi)游戲的研發(fā)中心，具有該領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品研發(fā)能力，曾經(jīng)打造了《藍(lán)月傳奇》、《原始傳奇》等多款知名產(chǎn)品。其中，截止2022年末，《藍(lán)月傳奇》累計(jì)流水已經(jīng)超過(guò)40億元。本次收購(gòu)有望進(jìn)一步整合、強(qiáng)化公司在傳奇奇跡垂類(lèi)的研發(fā)能力，鞏固公司研發(fā)、發(fā)行及投資+IP三大業(yè)務(wù)體系。
　　資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格合理。于本次交易之前，公司曾兩次投資浙江盛和。2016年6月，旗下全資子公司上海愷英以2億元受讓浙江盛和20%股權(quán)，對(duì)應(yīng)估值10億元。2017年7月，以16億元受讓51%股權(quán)，對(duì)應(yīng)估值約為31億元，交易完成后上市公司及全資子公司合計(jì)持有浙江盛和71%股權(quán)。本次交易中，根據(jù)協(xié)商，公司以低于評(píng)估價(jià)值（7.4億元）的5.7億元收購(gòu)剩余29%股權(quán)，對(duì)應(yīng)估值約為20億元，以2022年浙江盛和的歸母凈利潤(rùn)11.89億元計(jì)算，約為1.65x PE。
　　浙江盛和為上市公司利潤(rùn)中心，完成少數(shù)股權(quán)收購(gòu)有望增厚上市公司利潤(rùn)。2020-2022年，浙江盛和分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.1/9.3/11.9億元，21-22年同比增長(zhǎng)340%/28%。并入上市公司的凈利潤(rùn)分別為1.5/6.6/8.4億元，分別占同期上市公司凈利潤(rùn)的84%/115%/82%，是上市公司的主要利潤(rùn)來(lái)源；另一方面也對(duì)應(yīng)2020-2022年上市公司少數(shù)股東損益0.6/2.7/3.4億元。預(yù)計(jì)隨著交易完成，少數(shù)股東損益部分并入，有望增厚上市公司歸母凈利潤(rùn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到本次交易尚需通過(guò)相關(guān)部門(mén)審核，具有一定時(shí)間上的不確定性，我們暫時(shí)維持年報(bào)時(shí)的預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)23-25年公司實(shí)現(xiàn)收入51/60/69億元，同比增長(zhǎng)36%/19%/15%；歸母凈利潤(rùn)14.5/18.2/21.5億元，同比增長(zhǎng)41%/26%/18%。公司當(dāng)前產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，《龍神八部之西行紀(jì)》已經(jīng)定檔6月5日，此外還有《龍騰傳奇》、《新石器時(shí)代》、《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》、《歸隱山居圖》、《山海浮夢(mèng)錄》等多款已獲得版號(hào)產(chǎn)品，有望逐步上線(xiàn)兌現(xiàn)前期投入；尚在研發(fā)中的，基于斗羅大陸等大IP的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型類(lèi)產(chǎn)品，有望提升公司中期的利潤(rùn)增長(zhǎng)中樞，并于游戲研發(fā)中落地AI技術(shù)。維持公司目標(biāo)市值434億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.18元，維持對(duì)于公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)品上線(xiàn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。