>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：宏觀利空出盡，工業(yè)金屬價格筑底-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)下跌2.16%，深證成指下跌1.64%，滬深300下跌2.37%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌3.12%，跑輸滬深300指數(shù)0.75個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌1.36%，小金屬下跌2.49%，能源金屬下跌6.33%，鋁下跌2.55%，銅下跌1.55%，鉛鋅下跌3.29%，金屬新材料下跌0.69%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格-1.41%、-2.01%、-0.72%、-5.47%、-2.38%、-0.55%，COMEX黃金價格-1.71%、白銀-2.39%。2）能源材料：鋰輝石價格不變，電池級碳酸鋰+1.72%，工業(yè)級碳酸鋰+1.85%，電池級氫氧化鋰+1.71%，金屬鋰+25.87%；電解鈷-1.16%，電解鎳+1.8%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰+6.71%；6um鋰電銅箔加工費不變。
變化：1）美國4月CPI略超預(yù)期回落：美國4月CPI同比增長4.9%，預(yù)期值5.0%，前值5.0%，略低于市場預(yù)期，核心CPI同比增長5.5%，環(huán)比上漲0.4%，與預(yù)期持平。2）中國社融不及預(yù)期：中國4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，預(yù)期值1.72萬億元，前值為5.38萬億元；新增人民幣貸款4431億元，前值為3.95萬億元。3）中國4月CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%，PPI同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%。4）美國面臨債務(wù)危機，規(guī)模觸及31.4萬億美元上限，美國財政部長耶倫5月1日警告，如果國會不盡早采取行動提高債務(wù)上限，美國可能最早于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約。
周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價迎來大周期上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），2023年鉬價持續(xù)高位(金鉬股份)。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟預(yù)期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實際利率下行帶動金價進(jìn)入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023年有望進(jìn)入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價格有望進(jìn)入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來長上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+，有機硅持續(xù)擴產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。鉬：22年下游新增500萬噸，300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23年鉬價有望維持高位。紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，礦銅/礦金產(chǎn)量復(fù)合增速11%/17%，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為253.6/289.1/335.4億元，對應(yīng)PE分別為11/10/8倍)，金誠信(中國工程隊走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.0/20.5/23.1億元，PE分別為18/9/8倍)，盛達(dá)資源（低實際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動驅(qū)動銀價上行，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.7/5.6/7.01億元，PE分別為19/16/13倍），湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.8/9.23/13.59億元，對應(yīng)PE分別為21/17/12倍)，合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當(dāng)前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤分別為112.1/124.7億元，PE分別7/7倍），金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤37.7/37.75/42.21億元，對應(yīng)PE分別為9/9/8倍)。
成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為10.0/13.0/15.0億元，PE分別13/10/8倍），東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.6/26.1/34.8億元，對應(yīng)PE分別為13/9/6倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴張迎量價齊升，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為10.1/11.6/13.3億元，PE分別11/10/8倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴產(chǎn)，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤21.2/26/34.2億元，PE分別為14/12/9倍），鉑科新材(國內(nèi)金屬軟磁粉芯行業(yè)龍頭持續(xù)擴產(chǎn)，充分受益光伏逆變器新增裝機需求放量，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.99/4.21/5.32
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