>> 財通證券-大族激光(002008)激光設(shè)備龍頭企業(yè)，多元化布局打造新增長點-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
佘煒超 |
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此報告為加密報告 |
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激光設(shè)備龍頭企業(yè)，多元化布局打造全球領(lǐng)先智能制造裝備整體解決方案供應(yīng)商。公司于1996年成立于深圳市，經(jīng)過27年發(fā)展，已成為全球領(lǐng)先的智能制造裝備整體解決方案提供商。公司產(chǎn)品涵蓋信息產(chǎn)業(yè)設(shè)備、新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、通用工業(yè)激光加工設(shè)備等。根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，2021年公司在我國激光設(shè)備市場的占有率為13.6%，為我國激光設(shè)備的龍頭企業(yè)。
多元化布局見成效，新能源設(shè)備業(yè)務(wù)快速成長：近年來，新能源汽車市場快速增長，全球光伏產(chǎn)業(yè)也經(jīng)歷了跨越式的發(fā)展，全球年新增裝機容量從2008年的6.27GW增長至2021年的170GW。2022年，公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入27.64億元，同比增長30.6%，其中鋰電設(shè)備實現(xiàn)營收25.4億元，同比增長27.94%，光伏設(shè)備實現(xiàn)營收2.28億元，同比增長69.81%，總體上看新能源業(yè)務(wù)增長增速均優(yōu)于其他業(yè)務(wù)板塊。在鋰電設(shè)備領(lǐng)域，公司在動力電池裝備業(yè)務(wù)盈利能力逐步提升，與寧德時代、中創(chuàng)新航(原中航鋰電)、億緯鋰能、欣旺達、海辰、蜂巢能源等行業(yè)主流客戶保持良好合作關(guān)系，后續(xù)公司將加快出海進程。在光伏設(shè)備領(lǐng)域，目前公司已經(jīng)具備電池段管式真空類主設(shè)備研發(fā)制造能力，PECVD、擴散爐、退火爐等設(shè)備已中標行業(yè)頭部客戶批量訂單。目前，公司已經(jīng)在TOPCON領(lǐng)域產(chǎn)品布局完整，逐步具備TOPCON電池全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備研發(fā)制造能力；在HJT電池已布局部分設(shè)備，另外，在鈣鈦礦領(lǐng)域，公司憑借多年在薄膜電池領(lǐng)域的技術(shù)積累，自主研發(fā)了鈣鈦礦激光刻劃設(shè)備，已實現(xiàn)量產(chǎn)銷售。隨著公司在新能源設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)布局及產(chǎn)品不斷推進，該項業(yè)務(wù)有望成為公司未來業(yè)績增長的重要支撐。
半導(dǎo)體設(shè)備新品不斷推出，布局第三代半導(dǎo)體技術(shù)：根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（CSIA）數(shù)據(jù)，2021年中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額為10,458.3億元，同比增長18.2%，中國已經(jīng)成為全球最大的半導(dǎo)體市場。由于半導(dǎo)體工藝流程復(fù)雜，對設(shè)備依賴度較高，設(shè)備性能直接影響半導(dǎo)體制造的產(chǎn)品品質(zhì)、工藝效率及良品率，因此，設(shè)備國產(chǎn)化成為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控的重要一環(huán)。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司2022年實現(xiàn)營收20.94億元，同比增長7.7%。公司硅隱形切割設(shè)備、前道激光開槽機、晶圓級標記等前道加工設(shè)備進入封測行業(yè)龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈并獲加機復(fù)購訂單，封裝段，公司焊線機設(shè)備逐步達到國際先進水平，推動國產(chǎn)化率提升。在晶圓傳輸段，公司晶圓傳輸設(shè)備核心產(chǎn)品SMIF（標準機械界面）保持在國內(nèi)領(lǐng)先市場地位，設(shè)備前端晶圓傳輸界面（EFEM）搭配清洗機使用定制化傳輸設(shè)備已推向市場，與國內(nèi)多家設(shè)備企業(yè)展開戰(zhàn)略合作。此外，公司前瞻布局第三代半導(dǎo)體技術(shù)，成功研發(fā)碳化硅激光切片設(shè)備，與行業(yè)頭部晶錠廠深度合作并啟動碳化硅激光退火項目。預(yù)計未來隨著半導(dǎo)體業(yè)務(wù)逐漸放量，有望成為公司業(yè)務(wù)的新增長極。
通用工業(yè)激光加工設(shè)備穩(wěn)定增長，持續(xù)推進降本增效：激光在工業(yè)上的應(yīng)用主要體現(xiàn)在利用激光束與物質(zhì)相互作用的特性對材料進行加工處理，激光材料加工按激光束對材料的作用效果劃分為：激光材料去除加工、增長加工、改性加工、微細加工以及其他加工。與傳統(tǒng)加工方式相比，激光加工有著高效率、高精度、低能耗、材料變形小、易控制等優(yōu)點，更加順應(yīng)智能制造、精密制造的大潮流，快速滲透至傳統(tǒng)制造業(yè)，提升了傳統(tǒng)工業(yè)的生產(chǎn)效率。2022年，公司通用工業(yè)激光加工設(shè)備實現(xiàn)營收52.68億元，約占公司總營收35.2%。近年來，受全球貿(mào)易摩擦、宏觀經(jīng)濟增速放緩等影響，通用激光加工設(shè)備市場需求也受到一定影響。公司抓住收縮期空擋，推進供應(yīng)鏈優(yōu)化、產(chǎn)品生產(chǎn)標準化，并推出G系列光纖激光切割機、HF 50系列40KW磁懸浮超高功率超高速光纖激光切割機、熱成型三維五軸切割機等新品。此外公司還在濟南設(shè)立跨境電商公司，拓展海外市場。隨著疫情防控措施優(yōu)化后經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，預(yù)計公司通用工業(yè)激光設(shè)備業(yè)務(wù)也有望保持穩(wěn)定增長。
消費電子景氣度低迷致短期承壓，積極調(diào)整戰(zhàn)略更新產(chǎn)品及工藝，靜待市場復(fù)蘇：從全球范圍來看，消費電子行業(yè)是對智能制造裝備應(yīng)用最廣泛的領(lǐng)域之一，具有加工工藝精細、技術(shù)要求高、更新速度快等特點。近年來，隨著消費電子行業(yè)面臨創(chuàng)新瓶頸，產(chǎn)品性能和功能更新周期放緩，疊加疫情影響，消費電子行業(yè)設(shè)備投資減少，也直接帶來上游PCB產(chǎn)業(yè)增長幅度的大幅放緩。2022年，公司信息產(chǎn)業(yè)設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入48.36億元，約占公司全年總收入的32.3%，占公司業(yè)務(wù)比重較大，致業(yè)績短期承壓。但公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，持續(xù)更新產(chǎn)品和工藝在手機表面處理、手機金屬材料焊接、氣密性檢測等項目上取得主要市場份額，獲得富士康戰(zhàn)略供應(yīng)商、捷普電子最佳供應(yīng)商等獎項，緊跟大客戶部發(fā)，抓住供應(yīng)鏈多元化可能帶來的市場機會。PCB方面，公司也持續(xù)開拓HDI、IC封裝基板、撓性及剛撓結(jié)合板等高階市場，例如在IC封裝基板市場，公司新研發(fā)的高轉(zhuǎn)速機械鉆孔機獲得國內(nèi)多家龍頭客戶的認證并形成正式銷售，有望實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤15.94/20.79/25.74億元。對應(yīng)PE分別為16.18/12.41/10
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