>> 國盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：4月零售資產(chǎn)質(zhì)量改善明顯；工業(yè)企業(yè)盈利仍偏弱-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
767KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一、ABS高頻數(shù)據(jù)跟蹤4月零售資產(chǎn)質(zhì)量：整體改善明顯。
我們統(tǒng)計了2021年以來發(fā)行的、當(dāng)前仍處存續(xù)期的3款消費貸ABS產(chǎn)品（招商銀行2款、平安銀行1款），以跟蹤近期銀行零售貸款的資產(chǎn)質(zhì)量走勢，發(fā)現(xiàn)：
A、當(dāng)期違約率較3月回落。2023年4月末，3款產(chǎn)品合計當(dāng)期違約率0.19%，較3月下降0.08pc，基本為2022年3月以來最低水平，改善明顯。
B、逾期率較3月仍有提升。2023年4月末，3款產(chǎn)品整體的逾期率環(huán)比提升0.05pc至4.61%，但增幅仍遠(yuǎn)小于2022年各月增幅。
C、結(jié)構(gòu)上看，3款A(yù)BS產(chǎn)品逾期90天以內(nèi)貸款占比較3月下降0.10pc至0.80%，繼續(xù)創(chuàng)2022年初以來新低。逾期90天以上貸款占比則較3月上升0.15pc至3.81%，提升幅度也較上月有所下降（3月提升0.23pc）。
注：相比于銀行報表資產(chǎn)質(zhì)量，ABS資產(chǎn)池由于沒有新增資產(chǎn)、也沒有核銷，到期未逾期的資產(chǎn)會從資產(chǎn)池中退出，但逾期的資產(chǎn)最終會留在資產(chǎn)池中，因此相比于逾期率的絕對值，逾期率的增長幅度、當(dāng)期違約率的變動更重要。
整體來看，4月零售資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)改善明顯，與我們近期調(diào)研了解的情況一致。全年展望來看，一季度預(yù)計是零售不良生成的高峰，后續(xù)有望逐季改善，資產(chǎn)質(zhì)量壓力或?qū)⒅饾u減弱。
二、1-4月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比仍下滑20%以上，但降幅環(huán)比略有收窄。
1-4月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下滑20.6%，自2022年7月以來連續(xù)10個月負(fù)增長，但降幅環(huán)比略有收窄，1-3月為同比下滑21.4%。其中4月當(dāng)月同比下降18.2%，降幅也小于3月（同比下降19.2%）。本月工業(yè)企業(yè)利潤降幅有一定收窄，除基數(shù)原因外（2022年1-4月、1-3月分別為同比增3.5%、8.5%），拆解來看：
1）收入端：1-4月規(guī)上企業(yè)收入同比增0.50%，較上月由負(fù)轉(zhuǎn)正（1-3月同比降0.5%），拆分來看，1-4月我國工業(yè)增加值同比增3.6%（1-3月同比增3.0%），而PPI累計同比下降2.1%（1-3月同比降1.6%），因此營收恢復(fù)正增長主要來自產(chǎn)量貢獻(xiàn)，價格則仍在下降。
2）利潤端：1-4月規(guī)上企業(yè)營收利潤率為4.95%，同比下降1.40pc，是利潤下滑的主要原因，或與企業(yè)成本粘性較高有關(guān)，但環(huán)比來看利潤率提升0.09pc，有一定改善。
當(dāng)前企業(yè)盈利能力仍然偏弱，4月社融信貸增量也有一定回落，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢恢復(fù)階段，復(fù)蘇的強(qiáng)度、節(jié)奏尚不明確，若未來穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力帶來的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，有望帶動銀行板塊估值修復(fù)。
三、重點數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額8103.35億元，環(huán)比上周減少541.84億元。
2）兩融：余額1.61萬億元，較上周減少0.36%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額151.05億，環(huán)比上周減少27.06億。
5月以來共計發(fā)行474.65億，同比減少194.07億。其中股票型116.82億，同比增加69.22億；混合型110.27億，同比增加58.57億。
利率市場跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為5131.80億元，環(huán)比上周增加604.40億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額14.38萬億元，相比4月末減少786.30億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.34%，環(huán)比上周減少6bps；5月至今發(fā)行利率為2.41%，較4月減少15bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.67%，環(huán)比上周增加8bps，5月平均利率為1.60%，環(huán)比4月減少45bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.81%，環(huán)比上周增加9bps，5月平均利率為1.74%，環(huán)比4月減少46bps。
3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為2.71%，環(huán)比上周減少1bp。
4）地方政府專項債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項債788.10億，環(huán)比上周減少93.03億，年初以來累計發(fā)行1.90萬億。
風(fēng)險提示：房企風(fēng)險集中爆發(fā)；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；資本市場改革政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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