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業(yè)績概覽：整體業(yè)績超市場預(yù)期。公司FY2024Q1收入71.9億美元，同比-13%，環(huán)比+19%，超過市場一致預(yù)期的65億美元。Non-GAAPEPS為1.09美元，超過市場預(yù)期的0.92美元。毛利率達(dá)64.6%，同比下降0.9pct，環(huán)比上升1.3pct。
　　 AI發(fā)展新紀(jì)元已經(jīng)開啟，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)帶來強(qiáng)勁增長指引。FY2023Q4數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入42.8億美元，同比+14%，環(huán)比+18%。年初市場擔(dān)心產(chǎn)業(yè)趨勢下行，經(jīng)濟(jì)不景氣疊加資本開支倒退，但以ChatGPT為代表的爆款應(yīng)用出現(xiàn)，推動(dòng)了AI大模型訓(xùn)練和推理側(cè)的需求。管理層給出F24Q2強(qiáng)勁的營收增長指引，預(yù)期FY24Q2營收110億美元，大幅超出此前市場預(yù)期；NON-GAAP毛利率也對應(yīng)上升至70%。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，尤其是訓(xùn)練側(cè)的A100產(chǎn)品放量將是重要看點(diǎn)。
　　新產(chǎn)品持續(xù)放量，數(shù)據(jù)中心增長持續(xù)性可期。公司目前營收增量更多由A100等產(chǎn)品貢獻(xiàn)，展望FY24H2，H100、Grace Hopper超級芯片都將推出并放量，生成式人工智能是大勢所趨，助力實(shí)現(xiàn)高效能和可持續(xù)性的產(chǎn)品將大有可為。我們認(rèn)為后續(xù)幾個(gè)季度的增長仍然值得期待。
　　游戲業(yè)務(wù)需求較弱，但庫存積極。FY2024Q1，公司游戲業(yè)務(wù)收入22.4億美元，同比-38%，環(huán)比+22%，超過市場預(yù)期。游戲業(yè)務(wù)營收占比超過30%。整體宏觀不景氣，下游需求承壓，公司通過推出GeForce RTX4060 GPU系列（起售價(jià)299美元），實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長。FY24Q1實(shí)現(xiàn)了庫存進(jìn)一步下降。
　　汽車業(yè)務(wù)高增長，Orin芯片需求持續(xù)增多。FY2024Q1，公司汽車業(yè)務(wù)收入2.96億美元，同比+114%，環(huán)比+1%，智能駕駛需求仍然強(qiáng)勁。英偉達(dá)是目前僅有的覆蓋從云上AI數(shù)據(jù)工廠，到汽車上完整軟件棧的企業(yè)。預(yù)期Orin芯片需求仍然旺盛，眾多車企客戶等待出貨。此外，公司專業(yè)可視化業(yè)務(wù)FY24Q1收入為2.95億美元，同比-53%，環(huán)比+31%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：由于AI發(fā)展迅猛，行業(yè)需求超預(yù)期，我們將公司FY2024-2026年收入由291/376/444億美元調(diào)整至435/507/532億美元；將公司FY2024-2026年NON-GAAP凈利潤預(yù)測由109/154/192億美元調(diào)整至188/236/245億美元，對應(yīng)FY2024-FY2026年P(guān)E為51/41/39X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。