>> 東方證券-銀行業(yè)周觀點(diǎn)：LPR報(bào)價(jià)利率繼續(xù)持平-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
500KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
武凱祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
要聞回顧&下周關(guān)注：5月LPR報(bào)價(jià)利率維持不變。我們認(rèn)為5月LPR報(bào)價(jià)利率維持不變基本符合預(yù)期，一方面，本月MLF政策利率未做調(diào)整，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)定；另一方面，雖然近期銀行頻繁在負(fù)債端發(fā)力，但受到年初以來(lái)貸款重定價(jià)的負(fù)面影響，銀行凈息差收窄幅度較大，根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，23Q1商業(yè)銀行凈息差為1.74%，環(huán)比下降17BP，錄得歷史低位，因此銀行自身壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)幅度的動(dòng)力不足。展望而言，目前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)存在一定的波折，地產(chǎn)、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域仍有壓力，但整體仍處于緩慢復(fù)蘇過(guò)程，總量好于去年同期，考慮到央行在Q1貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)后續(xù)貨幣政策“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”，我們預(yù)計(jì)“總量趨穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力”的政策基調(diào)仍將延續(xù)。重要公司公告：民生銀行副行長(zhǎng)辭任；下周關(guān)注：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月PMI數(shù)據(jù)。
上周銀行板塊隨大盤(pán)調(diào)整。1）上周申萬(wàn)銀行指數(shù)下跌3.14%，同期滬深300指數(shù)下跌2.37%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)0.77%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第28；2）細(xì)分板塊來(lái)看，各類銀行普跌，國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)分別下跌4.34%/3.37%/3.01%/3.31%；3）個(gè)股方面，上市銀行普跌，其中跌幅靠前的是中國(guó)銀行（-6.49%）、成都銀行（-5.61%）和中信銀行（-5.48%）。估值方面，銀行股估值繼續(xù)處于低位。上周末銀行板塊整體PB為0.48倍，滬深300成分股為1.32倍，從長(zhǎng)期走勢(shì)的偏離程度來(lái)看，銀行板塊相對(duì)滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來(lái)的5.7%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
上周資金面整體平穩(wěn)。過(guò)去一周DR001、DR007分別較上周末變動(dòng)0.3BP/+11.9BP至1.40%/1.99%；隔夜SHIBOR利率較上周收盤(pán)上升3.0BP，報(bào)1.44%。上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)共開(kāi)展180億元7天期逆回購(gòu)操作，共有100億元7天期逆回購(gòu)到期，周內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金80億元。下周、央行公開(kāi)市場(chǎng)將有180億元資金到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于7.06，較前一周末上行390點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于7.07，較前一周末上行492點(diǎn)；離岸/人民幣價(jià)差下降102點(diǎn)至-109點(diǎn)。
投資建議與投資標(biāo)的
4月信貸和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇斜率的擔(dān)憂，我們認(rèn)為“弱復(fù)蘇”的格局未變，政策層面也存在空間，如近期政策焦點(diǎn)之一可能在于壓降銀行負(fù)債端成本，而保持一定的息差有利于“寬信用”。向后看，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀背景下，銀行基本面壓力逐步好轉(zhuǎn)是必然趨勢(shì)。目前，板塊估值和基金倉(cāng)位仍處于歷史底部，后續(xù)基本面向上有望驅(qū)動(dòng)板塊估值持續(xù)修復(fù)，我們繼續(xù)維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。
個(gè)股方面，建議關(guān)注三條主線：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，優(yōu)質(zhì)中小行邏輯仍然堅(jiān)挺，資本補(bǔ)充訴求下未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放動(dòng)力充足，建議關(guān)注江蘇銀行(600919，買(mǎi)入)、南京銀行(601009，買(mǎi)入)、成都銀行(601838，買(mǎi)入)、滬農(nóng)商行(601825，買(mǎi)入)、蘇州銀行(002966，買(mǎi)入)；中特估邏輯演繹有望帶動(dòng)估值持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注交通銀行(601328，未評(píng)級(jí))、郵儲(chǔ)銀行(601658，買(mǎi)入)；此外，涉房風(fēng)險(xiǎn)緩釋、零售投放修復(fù)的背景下，建議關(guān)注招商銀行(600036，未評(píng)級(jí))、興業(yè)銀行(601166，未評(píng)級(jí))。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；房地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
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