>> 財(cái)通證券-建材行業(yè)策略周報(bào)：弱勢(shì)復(fù)蘇延續(xù)，關(guān)注高確定竣工品種-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
畢春暉 |
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周期：渠道庫(kù)存繼續(xù)消化中，玻璃價(jià)格承壓；水泥弱勢(shì)持續(xù)，價(jià)格繼續(xù)下跌。玻璃方面，目前下游中大型加工廠仍持有一定存貨，周內(nèi)下游繼續(xù)消化自身庫(kù)存，規(guī)格性采購(gòu)為主。后期看，下游加工廠接單短期仍將存在一定壓力，未來需重點(diǎn)關(guān)注加工廠訂單及原片庫(kù)存消化情況。整體來看，行業(yè)庫(kù)存延續(xù)向上，從提升至4789萬重量箱，價(jià)格承壓下滑至2212.03元/噸。未來看，需求端疫后地產(chǎn)商交付將保持正?；?，加之今年以來地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，房企現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好，竣工得到實(shí)際性的支撐，竣工由逐步從保交樓轉(zhuǎn)為新房支撐。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)。
玻璃成本變化帶來的利潤(rùn)彈性測(cè)算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價(jià)格（2780元/噸）計(jì)算，若純堿價(jià)格每下跌10%，則玻璃產(chǎn)線成本每重量箱可下降2.78元，單箱利潤(rùn)也可增加2.78元。而若燃料價(jià)格（石油焦-5232元/噸；重油價(jià)格-6080元/噸；天然氣價(jià)格-3.39元/立方米）每下降10%，則分別可帶來單位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03元，單箱利潤(rùn)也可增加3.68/3.14/3.03元。以旗濱集團(tuán)為例，假設(shè)年銷量為11500萬重量箱，則純堿每下降10%可帶來3.2億元的利潤(rùn)，燃料成本下降10%可分別帶來4.2/3.6/3.5億元的利潤(rùn)。
5月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)下降，小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，受市場(chǎng)需求表現(xiàn)較差影響，水泥價(jià)格延續(xù)回落走勢(shì)，本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.9%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域仍圍繞在華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)閷幭牡貐^(qū)，幅度30元/噸。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消費(fèi)建材：5月成交延續(xù)環(huán)比回落趨勢(shì)，地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整壓力仍存。隨著前期積壓購(gòu)房需求集中釋放，4月新房、二手房市場(chǎng)熱度有所回落，5月以來市場(chǎng)延續(xù)環(huán)比回落態(tài)勢(shì)，企業(yè)推盤節(jié)奏亦明顯下滑。據(jù)中指研究院，供應(yīng)端看，5月前三周，重點(diǎn)20城周均批準(zhǔn)上市面積168.5萬方，較4月周均下降約40%，較去年同期僅小幅增長(zhǎng)5.8%。銷售端看，重點(diǎn)50城商品住宅新房周均成交434萬平方米，較4月周均下降17.7%，較去年同期增長(zhǎng)17.9%，其中一線城市下降15%，二線、三四線城市均下降18%左右；重點(diǎn)9城二手住宅周均成交套數(shù)較4月周均下降超20%。
貝殼百城首套房貸環(huán)比略降。貝殼研究院監(jiān)測(cè)顯示，2023年5月貝殼百城首套主流房貸利率平均為4.0%，較上月微降1BP；二套主流房貸利率平均為4.91%，與上月持平。5月首二套主流房貸利率較去年同期分別回落91BP和41BP。
整體來看當(dāng)前全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整仍然存在壓力，城市分化明顯，竣工端復(fù)蘇優(yōu)于開工端，傳導(dǎo)效應(yīng)下竣工端建材企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)復(fù)蘇。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國(guó)內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績(jī)彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防。
新材料：碳纖維需求弱勢(shì)，價(jià)格持續(xù)低位筑底；玻纖延續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格仍在筑底；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，本周碳纖維表現(xiàn)不佳，截至本周四碳纖維市場(chǎng)均價(jià)為118.7元/千克，較上周同期均價(jià)持穩(wěn)。目前看，碳纖維整體市場(chǎng)交投偏弱，目前場(chǎng)內(nèi)供需面始終偏弱勢(shì)，下游風(fēng)電、體育休閑行業(yè)表現(xiàn)不及預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)交投剛需為主，下游需求壓縮明顯，當(dāng)前市場(chǎng)暫無止跌跡象。未來看低端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更多的依賴成本制造優(yōu)勢(shì)，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時(shí)需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，粗紗本周市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，局部個(gè)別廠價(jià)格小幅松動(dòng)；就庫(kù)存來看，近期多數(shù)廠產(chǎn)銷水平稍有回落，部分廠庫(kù)存較前期略有增加，整體庫(kù)存壓力不減。短期市場(chǎng)大概率維持偏穩(wěn)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)多數(shù)廠家仍持穩(wěn)價(jià)操作。電子紗方面，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)多數(shù)池窯廠出貨未見明顯好轉(zhuǎn)，下游電子布價(jià)格成交多一單一談為主，整體成交仍顯偏淡；需求端看，現(xiàn)階段下游PCB市場(chǎng)整體開工率相對(duì)偏低，短期中下游備貨意向偏淡；后期各廠價(jià)格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運(yùn)行；本周電子紗主流報(bào)價(jià)7400-8000元/噸不等，較上周價(jià)格基本持平。未來看，一方面需觀察經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)提振玻纖需求，另一方面看好新能源領(lǐng)域需求持續(xù)釋放消化行業(yè)產(chǎn)能。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)巨石。
電池鋁箔領(lǐng)域，短期來看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長(zhǎng)期看，海外市場(chǎng)布局或是未來利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來源，一方面歐美國(guó)家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對(duì)于供應(yīng)鏈審核較為嚴(yán)格，現(xiàn)有國(guó)外企業(yè)高成本下的高加工費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴(kuò)張周期的
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