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一季度銀行板塊業(yè)績明顯承壓，后續(xù)或小幅改善。A股上市銀行整體23Q1營收增速僅1.41%，歸母凈利潤增速2.37%，為近年來的低位。一季度銀行板塊業(yè)績增速低迷主要是由于息差大幅收窄。隨著存款利率下調(diào)逐步反映到存量存款成本，以及同比基數(shù)走低，未來幾個季度盈利同比增速或小幅改善。
　　業(yè)績分化仍然延續(xù)，大行股份行業(yè)績增速較低迷。23Q1江浙優(yōu)質(zhì)銀行大多延續(xù)業(yè)績高增長，江蘇及杭州銀行最為突出，盈利增速均明顯超過20%。股份行大多營收負(fù)增長，歸母凈利潤增速下行。興業(yè)、浦發(fā)、中信業(yè)績承壓，中信銀行23Q1營收大降4.5%，與興業(yè)營收增速墊底上市股份行；興業(yè)及浦發(fā)銀行盈利明顯負(fù)增長。四大行23Q1營收除中行外近乎零增長，盈利增速則接近0，業(yè)績承壓。我們預(yù)計未來幾年上市銀行經(jīng)營分化仍將延續(xù)，優(yōu)質(zhì)銀行業(yè)績增速有望顯著跑贏行業(yè)平均。
　　一季度息差大幅收窄，城商行降幅較小。23Q1商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比收窄了23BP，較22Q4下降了17BBP。其中，23Q1大行凈息差1.69%，較22Q4下降了21BP；股份行凈息差1.83%，收窄了16BP；城商行凈息差1.63%，收窄了4BP。大行凈息差降幅最為顯著。由于大行按揭貸款占比較高，后續(xù)或持續(xù)面臨提前還貸的影響。
　　隨著近期市場炒作降溫，市場關(guān)注度或重新逐步回到業(yè)績上面。優(yōu)質(zhì)銀行為銀行股的估值標(biāo)桿，低估值標(biāo)的估值明顯修復(fù)后，優(yōu)質(zhì)銀行相對性價比明顯提升。當(dāng)前位置，我們建議重點關(guān)注估值處于低位、高ROE且成長性突出的優(yōu)質(zhì)銀行，主推江蘇、寧波、杭州、招行、平安等優(yōu)質(zhì)銀行。6月金股-寧波銀行和江蘇銀行。
　　6月金股-寧波銀行：深耕中小微的城商行標(biāo)桿
　　寧波銀行立足長三角，深耕中小微及財富管理業(yè)務(wù)，盈利能力及成長性突出，為城商行的標(biāo)桿。1Q23營收增速8.5%，歸母凈利潤增速15.4%，業(yè)績增速位于A股上市銀行前列。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持優(yōu)質(zhì)，23Q1關(guān)注貸款率0.54%，不良貸款率0.76%。年初以來，寧波銀行估值回落明顯，當(dāng)前性價比突出，長期成長性較高。
　　6月金股-江蘇銀行：區(qū)域好、業(yè)績靚、估值低的城商行龍頭
　　江蘇銀行立足長三角，深耕江蘇，區(qū)域優(yōu)勢明顯，處于“區(qū)域融資需求較好-貸款增速高-營收增速較高-信用成本下行-盈利增速更高”正循環(huán)之中，盈利有望延續(xù)高增長。業(yè)績持續(xù)靚麗，1Q23營收增速10.4%，位列A股上市銀行前列；歸母凈利潤增速24.8%，盈利增速維持高位，領(lǐng)跑銀行板塊。1Q23加權(quán)平均年化ROE達(dá)17.3%，明顯高于行業(yè)平均（10%左右），同比提升了2.3個百分點，ROE處于上行通道。財富管理轉(zhuǎn)型較快推進(jìn)，零售AUM居城商行首位。我們認(rèn)為，江蘇銀行區(qū)域好、能力突出、成長性較高、業(yè)績持續(xù)靚麗，當(dāng)前估值僅0.6倍PB，估值提升空間較大。
　　風(fēng)險提示：金融讓利，息差收窄；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。