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2023年4月，能源金屬原料進(jìn)口量環(huán)比減少。鋰進(jìn)口價(jià)由于變動(dòng)遲滯而維持高位，國(guó)內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步拉闊；鈷原料進(jìn)口價(jià)格企穩(wěn)；鎳進(jìn)口價(jià)隨現(xiàn)貨價(jià)下跌。出口方面，海外需求保持穩(wěn)定，帶動(dòng)氫氧化鋰及正極材料出口量同比增長(zhǎng)。展望后市，我們預(yù)計(jì)在海內(nèi)外鋰鹽價(jià)差持續(xù)拉闊的情況下，海外廠(chǎng)商對(duì)中國(guó)銷(xiāo)量將減少，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)維持漲勢(shì)。預(yù)計(jì)處于歷史估值底部的鋰板塊將延續(xù)反彈行情，推薦中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份，建議關(guān)注雅化集團(tuán)。
　　▍4月碳酸鋰及鋰精礦進(jìn)口量?jī)r(jià)環(huán)比回落，國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉闊。2023年4月中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為1.1萬(wàn)噸，環(huán)比-35.1%，進(jìn)口價(jià)為5.5萬(wàn)美元/噸，環(huán)比-10.1%；中國(guó)從澳洲進(jìn)口的鋰精礦數(shù)量為30.9萬(wàn)噸，環(huán)比-5.5%；進(jìn)口價(jià)格為5108.2美元/噸，環(huán)比-5.3%。4月份碳酸鋰進(jìn)口價(jià)較同期現(xiàn)貨價(jià)高2.7萬(wàn)美元，進(jìn)口鋰精礦價(jià)格對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本約為39萬(wàn)元/噸，較國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)高10萬(wàn)元/噸。海內(nèi)外鋰鹽價(jià)差持續(xù)拉闊，鋰精礦價(jià)格對(duì)鋰鹽成本形成有力支撐，南美鹽湖廠(chǎng)商因國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉闊而減少對(duì)中國(guó)供應(yīng)量，預(yù)計(jì)多重因素將推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)維持反彈趨勢(shì)。
　　▍4月鈷原料進(jìn)口量環(huán)比減少，進(jìn)口價(jià)環(huán)比跌幅收窄。2023年4月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷進(jìn)口量合計(jì)為8198.9金屬?lài)?，環(huán)比-13.8%。2023年1-4月，鈷原料進(jìn)口量合計(jì)為3.2萬(wàn)金屬?lài)?，同?5.4%。2023年4月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷的進(jìn)口單價(jià)分別為4.0萬(wàn)/2.5萬(wàn)/3.3萬(wàn)美元/噸，環(huán)比分別+22.3%/-0.5%/-0.6%。鈷價(jià)跌至底部區(qū)間導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分鈷冶煉產(chǎn)能減產(chǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)能出清推動(dòng)鈷價(jià)跌幅放緩。
　　▍4月電池鎳原料進(jìn)口量環(huán)比減少，進(jìn)口價(jià)隨鎳價(jià)下跌。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2023年4月，中國(guó)鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、鎳濕法冶煉中間品（MHP）及鎳鐵的進(jìn)口量分別環(huán)比+50.5% /-24.1%/-54.6%/-22.6%/+27.4%。2023年4月份，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、MHP、鎳鐵進(jìn)口價(jià)分別同比-49.1%/-8.5%/-2.9%/-45.3%/-26.8%。4月份國(guó)內(nèi)硫酸鎳價(jià)格下跌，與海外進(jìn)口價(jià)差大幅縮小，抑制硫酸鎳進(jìn)口需求。硫酸鎳跌價(jià)也使得MHP生產(chǎn)硫酸鎳獲得的利潤(rùn)減少，MHP進(jìn)口需求因此下降。
　　▍海外需求保持穩(wěn)定，帶動(dòng)氫氧化鋰鋰及正極材料出口量同比增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2023年4月氫氧化鋰、三元前驅(qū)體、三元正極材料、鈷酸鋰出口量分別為10093/17033 /8549/3904噸，分別同比+77/+61%/+36%/+14%；2023年1-4月合計(jì)出口量分別為4.0/5.9/3.6/1.2萬(wàn)噸，分別同比+73%/+58%/+43%/+9%。2023年以來(lái)，海外新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)原料需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)三元材料及氫氧化鋰出口量同比增長(zhǎng)；海外消費(fèi)電子供應(yīng)鏈正在為旺季提前備貨，使得鈷酸鋰出口小幅增長(zhǎng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游新能源汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期；金屬價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；電池技術(shù)路線(xiàn)變化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：2023年4月，能源金屬原料進(jìn)口量環(huán)比減少。鋰進(jìn)口價(jià)由于變動(dòng)遲滯而維持高位，國(guó)內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步拉闊；鈷原料進(jìn)口價(jià)格企穩(wěn)；鎳進(jìn)口價(jià)隨現(xiàn)貨價(jià)下跌。出口方面，海外需求保持穩(wěn)定，帶動(dòng)氫氧化鋰及正極材料出口量同比增長(zhǎng)。展望后市，我們預(yù)計(jì)在海內(nèi)外鋰鹽價(jià)差持續(xù)拉闊背景下，海外廠(chǎng)商對(duì)中國(guó)銷(xiāo)量將減少，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)維持漲勢(shì)。預(yù)計(jì)處于歷史估值底部的鋰板塊將延續(xù)反彈行情，推薦中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份，建議關(guān)注雅化集團(tuán)。