>> 首創(chuàng)證券-美的集團(000333)公司簡評報告：2023Q1盈利能力改善，股權(quán)激勵彰顯信心-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 377KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季報，2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入3457.09億元，同比+0.68%；歸母凈利潤295.54億元，同比+3.43%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25元（含稅）。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入966.36億元，同比+6.27%；歸母凈利潤80.42億元，同比+12.04%。
點評：
2022年經(jīng)營承壓，2023Q1業(yè)績環(huán)比改善。公司2022Q4/2023Q1分別實現(xiàn)營收739.3/966.4億元，同比-8.1%/+6.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.8/80.4億元，同比-0.7%/+12.0%，2023Q1收入及業(yè)績增速均環(huán)比轉(zhuǎn)正。其中1）按事業(yè)部拆分，2022年工業(yè)技術(shù)/樓宇科技/機器人自動化事業(yè)部實現(xiàn)營收216/228/277億元，同比分別+7%/+16%/+10%；2）按產(chǎn)品拆分，2022年暖通空調(diào)/消費電器/機器人及自動化系統(tǒng)收入為1506.3/1252.8/299.3億元，同比分別+6%/-5%/+10%；3）年內(nèi)COLMO業(yè)務(wù)表現(xiàn)不俗，全年零售額突破80億元，同比約+100%，高端品牌戰(zhàn)略有效推進；4）分區(qū)域看，2022年國內(nèi)、海外營業(yè)收入同比分別-1.1%/+3.6%至2012.7/1426.4億元，海外消費需求承壓背景下，公司外銷規(guī)模逆勢提升。
公司盈利能力穩(wěn)步提升。受益于原材料及海運成本改善，2022年公司毛利率同比+1.8pct至24.2%，同期銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別-0.03pct/+0.4pct/+0.2pct/+0.3pct至8.3%/3.4%/3.7%/-1.0%，綜合影響下，全年凈利率同比+0.2pct至8.7%。2023Q1毛利率同比+1.9pct至24.0%，凈利率同比+0.5pct至8.5%，2023年以來公司盈利能力穩(wěn)步提升。
新一輪股權(quán)激勵助力公司與管理層利益共享。公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予416名研發(fā)人才及核心人員合計1837.5萬股限制性股票，占公司已發(fā)行股本總額的0.26%，業(yè)績考核目標為2023-2025年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于20%/18%/18%，新一輪股權(quán)激勵計劃進一步完善了公司治理機制，彰顯公司長期經(jīng)營信心。
投資建議：B端業(yè)務(wù)持續(xù)推進，多產(chǎn)業(yè)布局表現(xiàn)亮眼，維持“買入”評級。公司堅持C端主業(yè)的同時，持續(xù)深化在汽零、熱管理系統(tǒng)及機器人等領(lǐng)域的布局，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為332.5/367.8/406.3億元（原2023-2024年預(yù)測值分別為314.1/361.1億元），對應(yīng)當前市值PE分別為12/11/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，消費復(fù)蘇不及預(yù)期，原料價格上漲等
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