>> 國信證券-美的集團(000333)2022年報&2023年一季報點評：一季度經(jīng)營快速回暖，B端業(yè)務(wù)持續(xù)強勁-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
413KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
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一季度營收快速反彈，盈利持續(xù)改善。公司2022年營收3457.1億/+0.7%，歸母凈利潤295.5億/+3.4%，扣非歸母凈利潤286.1億/+10.3%。其中Q4收入739.3億/-8.1%，歸母凈利潤50.8億/-0.7%，扣非歸母凈利潤45.4億/+35.0%。2023Q1實現(xiàn)營收966.4億/+6.3%，歸母凈利潤80.4億/+12.0%，扣非歸母凈利潤76.7億/+9.7%。公司擬每10股派發(fā)股利25元，以當(dāng)日收盤價計算，股息率達到4.4%。公司2022H2受到宏觀環(huán)境的影響，營收增長承壓，2023Q1營收增速快速恢復(fù)，盈利受益于原材料及提價等實現(xiàn)持續(xù)提升。
B端業(yè)務(wù)持續(xù)拉動增長，C端家電業(yè)務(wù)積極復(fù)蘇。1）公司2022年工業(yè)技術(shù)收入216億/+7%，樓宇科技收入228億/+16%，機器人與自動化收入277/+10%。2023Q1工業(yè)技術(shù)收入62億/+11%，樓宇科技收入78億/+41%，機器人與自動化收入76億/+27%。在強大的技術(shù)研發(fā)、客戶服務(wù)等全球資源協(xié)同下，公司B端業(yè)務(wù)發(fā)展強勁，持續(xù)拉動營收增長。2）2022年公司智能家居收入在疫情及消費環(huán)境的不利影響下預(yù)計下滑1%左右，其中Q4受損更為明顯。2023Q1預(yù)計智能家居收入已實現(xiàn)中低個位數(shù)的恢復(fù)性增長，C端家電業(yè)務(wù)積極復(fù)蘇，后續(xù)隨著宏觀環(huán)境逐步恢復(fù)，C端業(yè)務(wù)有望迎來加速增長。3）公司2022年外銷收入增長3.6%至1426億，內(nèi)銷收入下滑1.1%至2013億。外銷占比達到41.5%，新增海外合作客戶超3000家，海外渠道不斷完善。4）高端品牌快速發(fā)展：COLMO零售規(guī)模翻倍增長至80億，東芝零售額增長55%至20億。
毛利率持續(xù)提升，盈利延續(xù)向好趨勢。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料成本下降及匯率等諸多利好因素下，公司2022年毛利率同比+1.8pct至24.2%，2023Q1毛利率+1.9pct。公司費用率基本穩(wěn)定，2022年銷售/研發(fā)/管理/財務(wù)費用率分別-0.0/+0.2/+0.4/+0.3pct至8.3%/3.7%/3.4%/-1.0%，2023Q1銷售/研發(fā)/管理/財務(wù)費用率分別+0.4/+0.2/+0.3/+0.5pct。公司2022年投資收益同比減少21.6億，但歸母凈利潤率依然同比提升0.2pct至8.5%；2023Q1歸母凈利率同比+0.4pct至8.3%，盈利能力保持積極改善的趨勢。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；原材料價格大幅上漲；匯率大幅波動。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為331/366/393億，同比增速為12%/10%/7%；EPS=4.72/5.21/5.60元，對應(yīng)PE=12/11/10x。公司家電主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健、有望實現(xiàn)積極復(fù)蘇，B端業(yè)務(wù)有序推進、持續(xù)貢獻增長動能，持續(xù)股權(quán)激勵下經(jīng)營團隊作戰(zhàn)力強，維持“買入”評級。
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