>> 國泰君安-美的集團(tuán)(000333)2022年報&2023Q1財報點(diǎn)評：龍頭穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶動毛利優(yōu)化-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司發(fā)布2022年報及23Q1財報，業(yè)績符合預(yù)期。公司營收穩(wěn)健復(fù)蘇，C端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，B端業(yè)務(wù)增長突出。
投資要點(diǎn)：
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司業(yè)績符合預(yù)期，維持23-24年盈利預(yù)測，并新增25年預(yù)測。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為342.4/370.2/398.8億元，對應(yīng)EPS分別為4.88元、5.27元、5.68元，同比+16%/8%/8%，維持目標(biāo)價80.64元，對應(yīng)23年16.5倍PE。
2022&23Q1業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3457.09億元，同比+0.68%，歸母凈利潤295.54億元，同比+3.43%；其中2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入739.34億元，同比-8.06%，歸母凈利潤50.84億元，同比-0.68%。公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入966.36億元，同比+6.27%，歸母凈利潤80.42億元，同比+12.04%。
2B占比進(jìn)一步提升，23年家電業(yè)務(wù)明顯回暖。分事業(yè)群看，2B業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，多元化程度進(jìn)一步加深，我們預(yù)計2B板塊整體營收超過83億元，同比+15%左右。2B板塊收入占比同比+2.5~3pcts。
23Q1，公司家用空調(diào)23Q1內(nèi)銷量+7%，出口-7%。公司整體家電內(nèi)銷業(yè)務(wù)與行業(yè)表現(xiàn)相對一致，呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。
現(xiàn)金分紅比例不斷提高，配置價值提升。22年度分紅金額約占?xì)w母凈利潤的58.16%，相較2021年年度分紅率+17%。公司長期配置價值進(jìn)一步提升，對應(yīng)當(dāng)前股息率4.4%。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，地產(chǎn)復(fù)蘇拉動效果不及預(yù)期
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