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事件
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告暨2023年一季度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3457億元，同比上漲1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)296億元，同比上漲3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)286億元，同比上漲10%。其中，單四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入739億元，同比下滑8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51億元，同比下滑1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)45億元，同比上漲35%。
　　23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入966億元，同比上漲6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80億元，同比上漲12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)77億元，同比上漲10%。
　　公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金25元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
　　核心觀點(diǎn)
　　Q1空調(diào)行業(yè)逐步回暖，B端業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23Q1Q1空調(diào)行業(yè)整體零售量同比增長(zhǎng)4%，零售額同比增長(zhǎng)10%，分渠道看，線上銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)12%，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)13%；線下銷(xiāo)量同比下滑2%，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8%，空調(diào)行業(yè)需求整體回暖。公司庫(kù)存水平明顯下滑，Q1存貨同比下滑20%，智家家居業(yè)務(wù)逐步回暖。另外，公司樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群報(bào)告期收入分別為78億元（同比+41%），76億元（同比+27%），62億元（同比+11%），B端業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。
　　公司發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃，本次持股計(jì)劃資金總額為5.65億元，參與的高管人員包括公司總裁及副總裁10人、其他高管2人，下屬單位總裁及核心管理人員135人，總持股比例達(dá)24.95%。公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，助力公司中長(zhǎng)期戰(zhàn)略執(zhí)行、業(yè)績(jī)提升。
　　盈利能力改善趨勢(shì)明顯。23Q1公司銷(xiāo)售毛利率為24.04%，同比+1.86個(gè)pct，環(huán)比-2.53個(gè)pct；銷(xiāo)售凈利率為8.46%，同比+0.46個(gè)pct，環(huán)比+1.51個(gè)pct；毛銷(xiāo)差為15.3%，同比+1.48個(gè)pct，環(huán)比1.1個(gè)pct。
　　費(fèi)用端來(lái)看，公司Q1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.74%/2.9%/3.4%/-0.74%，同比分別+0.38/+0.28/+0.18/+0.53個(gè)pct。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為3803/4183/4601億元，同比分別增長(zhǎng)10%/10%/10%，歸母凈利潤(rùn)分別為334/367/416億元，同比分別增長(zhǎng)13%/10%/13%，攤薄每股收益分別為4.75/5.23/5.93元，對(duì)應(yīng)PE分別為12/11/10倍。我們看好公司未來(lái)表現(xiàn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。