>> 渤海證券-美的集團(tuán)(000333)2022年年報及2023年一季報點評：聚焦核心業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，盈利能力持續(xù)改善-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
尤越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3439.18億元，同比增長0.79%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤295.54億元，同比增長3.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤286.08億元，同比增長10.33%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入962.63億元，同比增長6.51%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤80.42億元，同比增長12.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤76.73億元，同比增長9.72%。
點評：
聚焦核心業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，ToB業(yè)務(wù)持續(xù)高增
ToC業(yè)務(wù)穩(wěn)健，ToB業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增。分產(chǎn)品來看，公司2022年暖通空調(diào)/消費電器/機器人及自動化系統(tǒng)分別實現(xiàn)收入1506.35億/1252.85億/299.28億，分別同比+6.17%/-4.99%/9.70%。分業(yè)務(wù)板塊來看，ToB業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2022年公司工業(yè)技術(shù)事業(yè)群/樓宇科技事業(yè)部/機器人與自動化事業(yè)部分別實現(xiàn)收入216億/228億/277億，分別同比+7%/16%/10%；23Q1分別實現(xiàn)收入62億/78億/76億，分別同比+11%/41%/27%。分地區(qū)看，2022年公司國內(nèi)/國外分別實現(xiàn)收入2012.73億/1426.45億，分別同比-1.13%/+3.63%。美的海外銷售收入占公司總銷售收入的40%以上，產(chǎn)品已出口至全球超過200個國家及地區(qū)，擁有18個海外生產(chǎn)基地及24個銷售運營機構(gòu)。公司在多個產(chǎn)品類別皆是全球規(guī)模最大的制造商或品牌商之一，領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模讓公司在全球市場中實現(xiàn)海外市場競爭對手難以復(fù)制的效率及成本優(yōu)勢。
深化長期激勵，保障股東權(quán)益
2022年，美的集團(tuán)繼續(xù)推動構(gòu)建公司核心管理團(tuán)隊與公司長期成長價值的責(zé)任綁定，進(jìn)一步完善長期激勵機制，公司已推出九期股票期權(quán)激勵計劃、六期限制性股票激勵計劃、八期全球合伙人持股計劃及五期事業(yè)合伙人持股計劃，穩(wěn)固了公司高層、核心骨干與公司全體股東利益一致的有效機制。公司堅持維護(hù)股東權(quán)益，保障持續(xù)穩(wěn)定的分紅政策，美的集團(tuán)自2013年整體上市以來，累計派現(xiàn)金額將超過860億元。在穩(wěn)定分紅派現(xiàn)的同時，公司持續(xù)推出實施了一系列股份回購的方案，自2019年起公司已連續(xù)四年推出回購計劃。
公司盈利能力顯著改善
公司盈利能力持續(xù)改善。公司2022年銷售毛利率24.24%，同比提升1.76個百分點。2022年以來，公司降本提效使公司毛利率穩(wěn)步提升，2022Q1-Q4公司毛利率分別為22.18%/24.05%/24.63%/26.57%，逐季顯著改善。公司費用率方面，2022年銷售費用率/管理費用率分別為8.31%/3.35%，分別同比0.03%/+0.56%。
投資建議與盈利預(yù)測
美的集團(tuán)作為主要產(chǎn)品品類皆占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的全球家電行業(yè)龍頭，以科技領(lǐng)先為核心，實現(xiàn)ToC和ToB業(yè)務(wù)并重發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為4.72、5.05和5.37元/股，對應(yīng)PE分別為11.98、11.20和10.54倍，繼續(xù)維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動的風(fēng)險；疫情反復(fù)的風(fēng)險；匯率波動造成匯兌損失的風(fēng)險；行業(yè)終端需求嚴(yán)重下滑的風(fēng)險；海外出口景氣度下滑的風(fēng)險。
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